黃金突破$2000 ——這是一個長期牛市的開始嗎？

宏觀視角：商品週期與時機

我們正目睹大宗商品市場的一個關鍵時刻。歷史分析表明，長期大宗商品週期大約跨越30年，從峯值到谷值。前15年通常看到實物資產的表現超過股票，而後半段則反轉這一動態。如果當前週期確實在2023年開始，正如許多分析師所建議的，那麼大宗商品可能會在2038年左右保持其對股票的優勢。

這不僅僅是學術理論。貨幣基礎的擴張講述了一個引人注目的故事。盡管被稱爲近代史上最嚴格的貨幣政策體制之一，但自2023年初以來，美國的貨幣基礎已經膨脹了$575 億——最近幾個月增加了$53 億。在所謂的緊縮條件下如此擴張引發了一個顯而易見的問題：這是否在推動貴金屬的反彈？

商品與股權的比率提供了另一個關鍵的視角。在新冠疫情之前，這一指標達到了歷史低點，比1970年代商品繁榮時期的任何東西都便宜。考慮到新的週期開始，這個比率到2038年可能會實際攀升到6.0或更高，這表明今天的貴金屬相對於股票可能仍然被低估。

技術分析：突破是真實的

黃金的歷史阻力突破

黃金突破了重要的$2000 心理和技術障礙，這一事件的規模類似於2005年的$400 水平突破。20年前的這一轉變標志着金屬估值的長期結構性變化的開始。

當前定位顯示短期動能已拉伸估值，暗示近期回調是可能的。然而，已建立的牛市往往忽視超買信號並繼續漲。明天的就業數據如果出現意外的好於預期，可能會提供短期修正的機會，但任何回調都應從更大趨勢的角度來看待。

貴金屬廣度分析

銀似乎已經取得了顯著的技術突破，前提是保持在$26.00以上。如果支撐保持完好，下一可測量的目標位於$30.00——代表着近15%的進一步漲。

鉑金交易接近創出更高的高點，但在價格明確突破1000美元之前缺乏直接的催化劑。礦業股票需要特定的支撐位來確認其技術信號：GDX礦工必須穩固在32.50美元以上，小型礦工(GDXJ)需要維持在40.00美元，專注於銀的小型礦工(SILJ)應保持在10.60美元的支撐位。

能源與通貨膨脹的影響

原油已經重新獲得其關鍵趨勢線，並似乎已經建立了技術突破。矛盾的是，這種動態通常會對通脹預期施加壓力——這是一個值得關注的反直覺信號，因爲中央銀行正在重新調整政策反應。

前景展望

證據越來越表明，次級-$2000 黃金定價已成爲過去。與基本指標相比，交易估值被壓低的礦業股似乎在未來幾個月甚至幾年內有望迎來追趕式的升值，因爲商品週期正在獲得動能。監測該領域的投資者應相應建立頭寸，同時在技術支撐水平周圍保持紀律。