聰明的資金流向哪裏？對沖基金傳奇人物減持芯片巨頭股份，關注兩個復蘇機會

美國股市景觀繼續在波動的水域中航行，因爲主要指數顯示出投資者的猶豫。市場觀察者指出，對滯漲風險的擔憂日益加劇——經濟增長緩慢與頑固通脹的危險組合——加上貿易緊張局勢、供應鏈壓力和監管不確定性。在這樣的波動時期，追蹤機構資本流動變得至關重要。13F表格的提交正好提供了這一點：每季度一個窗口，展示嚴肅資金的定位。

保羅·都鐸·瓊斯的都鐸投資以其嚴謹的宏觀投資和嚴格的風險控制而聞名。該對沖基金最近進行了重大投資組合調整，在第四季度將其對英偉達的持股削減了約36%。這一舉措反映了經典的風險管理——無論是通過實現利潤、重新評估估值，還是年末布局——但更值得注意的是，這爲選擇性地重新部署到兩個值得關注的逆轉敘事釋放了資金。

英特爾：從落後者到潛在競爭者

半導體行業的格局正在投資者的腳下發生變化，而英特爾正處於一個轉折點。該公司2024財年的業績報告傳遞了一個令人警醒的消息：收入同比下降2.1%，降至531億美元，而淨虧損則飆升至188億美元，相比之下，前一年則實現了17億美元的利潤。然而，在這些顯著的痛點背後，隱藏着吸引成熟投資者的催化劑。

Panther Lake架構處理器的發布窗口將在2025年下半年開啓——這是英特爾展示其18A工藝節點的時刻。重要的是，該公司並沒有將這項技術僅限於內部使用。它正在積極將18A授權給外部代工客戶，這一戰略擴展可能會重塑競爭格局。微軟和亞馬遜是體驗這些能力的知名公司，傳聞稱Nvidia、博通和超微半導體正在評估18A用於專業應用。如果英特爾如預期在2025年上半年捕獲到這一外部需求的一個小部分，它將使公司成爲臺灣半導體制造公司競爭的2納米推出的一個有意義的替代選擇。

超越鑄造的雄心，英特爾掌握着不可否認的強勢地位：全球每十臺個人電腦中就有七臺運行英特爾架構。該公司還積極進軍AI加速器領域，通過Jaguar Shores這一下一代系統級解決方案，針對數據中心工作負載。美國政府的78.6億美元贈款承諾——取決於滿足建設裏程碑——進一步降低了轉型的風險。由於大多數壞消息可以說已被計入風險，風險回報的計算已經發生了顯著變化。

亞馬遜：雲計算機會依然巨大

亞馬遜的股票自2025年2月的峯值下跌了超過21%，受到行業輪動、關稅焦慮和對人工智能貨幣化的懷疑影響。一些投資者擔心大型語言模型的效率提升可能會抑制AWS的需求。表面上看似引人注目，但在戰略上不夠完整。

AWS在2024年結束時的年化收入跑率爲$115 億，鞏固了其作爲亞馬遜利潤引擎的角色。基礎設施本身正在改善：專有硅片合作夥伴關係、人工智能訓練和部署平台以及先進應用程序正在積極吸引工作負載遷移。Precedence Research預測，全球雲基礎設施市場將從$263 億擴展到2034年的$838 億。AWS佔據約30%的市場份額，幾何上定位以捕捉這一增長。

這個故事超越了雲計算。到2024年底，亞馬遜的廣告部門達到了$69 億美元的年化收入水平，利用第一方電子商務數據，以競爭對手無法復制的方式進行操作。電子商務單位經濟同時通過物流優化和機器人部署在改善。

從估值角度來看，亞馬遜的未來市盈率爲29.2，相較於其五年55.4的平均水平大幅壓縮。結合持久的競爭護城河和多樣化的利潤來源，目前的回調在合理的倍數下提供了入場的吸引力。

宏觀背景仍然不確定，但跟隨機構流動模式的耐心資本在歷史上一直得到了回報。