联准会降息的猜測推動黃金漲，而刀面臨阻力

市場對联准会即將放松政策的預期爲貴金屬帶來了順風，而爲美元帶來了逆風。12月的FOMC會議已成爲降息猜測的焦點，衍生品市場目前預計25基點降息的概率爲83%—與前一周僅30%的概率形成了戲劇性的轉變。

美元回落，降息幾率上升

美元指數在周五回落至1.5周以來的最低水平，收盤下跌0.08%，因投資者在預期貨幣寬松之前進行了重新配置。联准会降息預期的變化是美元疲軟的主要驅動因素，因爲較低的利率通常會降低以美元計價資產的吸引力。

政治動態帶來了額外壓力。報告顯示，凱文·哈塞特已成爲联准会主席的主要候選人，接替傑羅姆·鲍尔的任期。市場參與者認爲哈塞特是一位溫和的決策者，支持降低利率政策，這引發了對貨幣政策潛在政治化及中央銀行獨立性削弱的擔憂。

周五股市強勁也抑制了對美元的避險需求，因爲投資者在樂觀情緒中轉向風險資產。

歐元在數據參差不齊的情況下找到支撐

EUR/USD 在周五上漲了 0.05%，從早期的疲軟中恢復過來，因爲美元貶值提供了支撐的背景。歐元受到通脹數據的進一步提振，該數據超出了預期。歐元區的一年期通脹預期意外上升至 2.8%，從 2.7% 上升，超出對回落至 2.6% 的預測——這一發展可能對歐洲央行的政策討論產生鷹派影響。

德國的通脹指標強化了這一動態。11月份消費者物價指數同比漲2.6%，創下九個月以來的最大增幅，超過了2.4%的市場預期。這一意外的上行與零售活動的放緩形成對比，10月份的銷售額環比下降0.3%，而市場預期增長0.2%。

歐洲央行市場定價目前對12月18日會議的政策調整幾乎沒有概率折扣，降息的幾率僅爲2%。

日元因強勁經濟數據而獲得關注

美元/日元下跌0.12%，因爲日本 yen 由於經濟數據好於預期而走強。10月工業生產環比增長1.4%，扭轉了對0.6%收縮的預期。零售銷售勢頭同樣令人印象深刻，環比上升1.6%——這是五年來最強勁的表現，是0.8%預測的兩倍。

東京11月份的CPI同比增長2.7%，符合預期，並且仍高於支持日本銀行政策考慮的2%閾值。剔除新鮮食品和能源的核心通脹同樣符合預期，達到了2.8%。

勞動力市場指標成爲日元支撐的一個對沖因素。盡管預測改善至2.5%，日本的失業率仍保持在2.6%不變，而職位申請比率從預期穩定在1.20下降至1.18。這些就業信號表明勞動力需求的潛在疲軟，可能會減緩日元升值的勢頭。

衍生品市場現在給出59%的概率，預計日本銀行將在12月19日的政策會議上加息。

貴金屬因寬松預期漲

黃金和白銀在周五上演了一場強勁的反彈，12月COMEX黃金期貨上漲了$53.10 (+1.27%)，白銀上漲了$0.639 (+1.27%)。這一走勢使白銀達到了每盎司$56.46的歷史高點，而黃金則創下了兩周以來的最佳表現。

此次反彈反映了多個支持性因素。最顯著的是，12月9-10日FOMC會議上對联准会降息的預期加劇，提升了貴金屬作爲在貨幣寬松期間的價值儲存的吸引力。在短短一周內，從30%到83%的降息定價的轉變，標志着貨幣政策預期的快速重定價。

地緣政治和政策擔憂也增強了避險需求。圍繞潛在美國關稅實施的不確定性、地區緊張局勢和联准会領導層的變動促使人們對貴金屬的配置。哈塞特的提名可能特別引起市場共鳴，因爲鴿派政策傾向可能會對美元產生壓力並支撐商品價格。

中央銀行的需求仍然是黃金的重要結構性支撐。中國人民銀行在10月將黃金儲備擴大至7409萬盎司，連續第十二個月實現增持。全球中央銀行在第三季度購入了220公噸黃金，相比於第二季度的購買水平增長了28%。

供應限制特別增強了對白銀的支持。上海期貨交易所的倉庫庫存已降至十年最低水平，收緊了可用供應，並爲價格提供了基本支撐。

技術故障暫時抑制了周五的交易活動，當時芝加哥商業交易所經歷了影響貴金屬期貨和期權執行的故障。

進一步發展的阻力出現

盡管有強勁的反彈驅動因素，但幾個因素可能限制漲空間。周五股市的漲實際上通過減少避險需求對貴金屬造成了壓力。潛在的烏克蘭衝突解決跡象同樣減少了貴金屬投資者所需的地緣政治溢價。此外，自10月中旬的高峯以來，持有多頭頭寸的交易者的清算壓力造成了間歇性的拋售壓力。最近的ETF持倉數據反映了這種動態，顯示出自10月21日三年來的高點以來的下降，這個高點僅在幾周前達到。

接下來的幾周可能將是關鍵，因爲市場在等待联准会有關貨幣政策方向和可能影響貴金屬走勢的領導任命的官方溝通。