比特幣卡在$85K 和$90K之間？$24B 期權陷阱將在2天後到期

來源：CryptoNewsNet 原文標題：比特幣卡在 $85K 和 $90K 之間？ $24B 選擇權陷阱將於2天後到期 原文連結： 比特幣已經在 $85,000 和 $90,000 之間徘徊了一段時間，既不見突破的跡象，也讓多空雙方都感到沮喪。造成這種局面的原因並非缺乏買盤或宏觀經濟逆風——而是來自期權市場。

衍生品數據顯示，交易商的伽瑪敞口目前正透過機械性對沖流動壓制現貨價格的波動性。這種結構使比特幣被鎖在狹窄的區間內，但維持價格在原地的力量預計將於12月26日到期。

伽瑪翻轉水平

這一動態的核心是交易者所稱的「伽瑪翻轉」水平，目前約在 $88,000。

在此閾值之上，持有空伽瑪頭寸的做市商被迫在漲勢中賣出、在回調時買入，以維持 delta 中性。這種行為抑制了波動性，並將價格拉回區間中間。

在翻轉水平以下，機制則反轉。賣壓自我增強，因為交易商在對沖時與價格走向相同，放大了波動性而非抑制。

$90K 持續被拒絕，$85K 持續被支撐

$90,000 水平多次充當天花板，其原因在於集中式的看漲期權持倉。

交易商在 $90,000 行使價處持有大量看漲期權空頭。當現貨價格接近此水平時，他們必須賣出比特幣來對沖風險。這造成了看似自然的賣壓，但實際上是衍生品對沖所產生的強制供應。

每次漲向 $90,000 都會觸發這種對沖流動，解釋了為何多次突破失敗。

在下行方面，$85,000 充當可靠的支撐，這是透過相反的機制實現的。

在此行使價處有大量看跌期權倉位，意味著交易商在價格下跌至該水平時必須買入現貨比特幣。這種強制需求吸收了賣壓，防止了持續的崩盤。

結果是表面上看似穩定的市場，實則由對沖流動的相反力量人工維持在平衡狀態。

期貨清算加強區間

由於期權驅動的區間並非孤立運作。清算熱圖數據顯示，槓桿期貨倉位集中在相同的價格水平，形成額外的磁力，進一步鞏固 $85K-$90K 區間。

在 $90,000 以上，積累了大量空頭清算水平。如果價格突破這個天花板，強制空頭回補將引發一連串的買單。相反，空頭清算水平集中在低於 $86,000 的位置，意味著崩盤將加速，槓桿多頭被止損出場。期權交易商的對沖和期貨清算機制目前已經同步，雙重加強了將比特幣困在當前區間的結構性壓力。

遊戲陷阱即將來臨

12月26日的期權到期預計將成為比特幣歷史上最大的一次，約有 $23.8 億的名義價值將到期。

比較之下，2021年的年度到期約為 $6.1 億，2023年約為 $11 億，2024年則達到 $19.8 億。這一快速成長反映出機構參與比特幣衍生品市場的程度日益增加。

根據分析師報告，約有75%的伽瑪敞口將在此次到期後消失。使價格被鎖在 $85K-$90K 區間的機械力量將基本消失。

交易商伽瑪主導ETF資金流

目前交易商的對沖活動規模已經壓倒了現貨市場的需求。數據顯示，交易商的伽瑪敞口約為 $507 百萬，而每日ETF交易量僅為 $38 百萬——比例約為13比1。

這種失衡解釋了為何比特幣忽略了看似看漲的催化劑。在衍生品壓力解除之前，交易商的對沖數學比機構採用的敘事更具影響力。

下一步展望

一旦12月26日的到期結束，壓制機制將告一段落。這並不保證比特幣會朝某個特定方向運動——只是意味著比特幣將獲得自由。

如果多頭成功守住 $85,000 支撐位，向 $100,000 水平突破在結構上是可能的。相反，在低伽瑪環境下跌破 $85,000 可能會加速向下。

交易者應預期在2026年初之前波動性將升高，因為新的倉位建立中。過去幾週的區間震盪很可能只是由衍生品機制暫時造成的現象，而非市場基本面信心的反映。