聯準會主席人選出爐，美債成本壓力再起，多資產承壓回調

聯準會領導層生變在即，殖利率曲線告訴你一切

川普最新表態確認，前聯准會理事沃什將成為接替鮑威爾的首選人選。這一決定在華爾街引起矚盾情緒——市場欣慰於沃什相較於另一候選人哈塞特更具獨立性，但同時警惕川普仍堅持要求下任主席就降息事宜徵詢其意見。川普公開表示希望一年後將利率推低至1%甚至更低，這一訴求直指美國30萬億美元的龐大政府債務融資成本壓力。

鮑威爾將於明年5月任期屆滿，他長期以來對川普的激進降息要求保持抵觸，這也成為兩人多次公開交鋒的焦點。新任主席人選的確定，標誌著聯準會政策框架可能面臨重要調整。

美國債市劇烈波動，長期殖利率觸及高位

市場對聯準會獨立性與通脹前景的疑慮，直接反映在國債殖利率走勢上。本週美聯儲降息決定公佈後，債券市場經歷明顯調整：

• 2年期國債殖利率跌至3.52%，暗示市場對短期降息預期仍存
• 10年期國債殖利率升至4.18%，升幅3個基點
• 30年期國債殖利率升至4.84%，創自9月初以來新高，週內累計升幅約5個基點

30年期殖利率的持續攀升尤為值得關注，其反映出市場對長期通脹的擔憂高於降息預期。芝加哥聯儲主席古爾斯比與堪薩斯聯儲主席施密德週五均表示，通脹隱憂是其反對進一步降息的核心原因。

風險資產承壓，黃金、白銀沖高回落

債券殖利率上升與AI公司支出龐大、盈利前景存疑的市場疑慮，共同驅動風險資產走低。全球股市普遍下挫：

美股表現

• 道指跌0.51%
• 標普500指數跌1.07%
• 納指跌1.69%，博通個股跌超11%

歐股表現

• 德國DAX 30指數跌0.45%
• 法國CAC 40指數跌0.21%
• 英國富時100指數跌0.56%

貴金屬方面，黃金上漲0.47%至4299.2美元/盎司，但在高位出現回落跡象。WTI原油跌0.67%，報57.5美元/桶。

加密市場小幅調整，BTC與ETH承壓

在風險情緒降溫的背景下，加密貨幣市場也呈現回調：

• 比特幣：最新報價87.84K美元，24小時漲幅+0.62%
• 以太坊：最新報價2.95K美元，24小時跌幅-0.11%

相比之下，宏觀環境中的債券殖利率上升和股市波動，對加密市場的直接影響相對溫和。

外匯與港股動向

• 美元指數漲0.06%，報98.39
• 美元/日圓漲0.17%
• 恒指夜市期指收報25735點，較昨日收市低水242點

高盛維持樂觀展望，但AI支出成隱患

儘管短期市場情緒轉弱，投資機構對美股中期前景仍保持堅定。高盛重申其標普500指數明年目標價為7600點，意味較現價仍有約10%的上漲空間。

該行預期成分股企業的每股盈利將在明年增長12%，2027年料再升10%。其中，AI生產力提升的貢獻預計將分別達0.4個百分點和1.5個百分點。然而，AI公司龐大的資本開支與收益兌現週期的不確定性，成為當前市場最大的風險隱患。

科技巨頭動向：博通超預期，甲骨文債券承壓

博通季度業績強勁

博通公佈第四季業績超預期，純利按年增97%至85億美元，調整後每股盈利1.95美元，高於預期的1.86美元；營收按年增28%至180億美元。其中，AI晶片銷售額達110.7億美元，按年增22%。該公司預期第一季AI晶片銷售將按年翻倍至82億美元。

然而，盤中該股曾升逾3%，卻隨後因納指整體下跌而承壓，週五收盤跌幅超11%。

甲骨文債券風險信號浪現

甲骨文本週債券價格持續下跌，投資者在9月購買的180億美元高級別債券帳面損失已達約13.5億美元。其2035年到期、票面息率5.2厘的債券，5年期信貸違約掉期溢價週五擴大0.17個基點至1.71個基點，該債券孳息率已升至5.9厘，超過最高評級垃圾債券平均水準。

馬斯克的下一步：SpaceX上市可期

馬斯克與科技媒體互動中透露，旗下SpaceX正籌備在明年中後期上市，目標估值約1.5萬億美元，可媲美沙特阿美2019年上市時的1.7萬億美元估值。考慮到馬斯克持有SpaceX約42%的股權，這一上市計畫有望使其成為全球首位萬億美元級別的富豪。

地緣政治邊緣變化：美白關係出現轉機

美國與白羅斯關係顯示緩和跡象。美方宣佈解除對白羅斯鉀肥的制裁，白羅斯總統盧卡申科則特赦123名囚犯，包括2022年諾貝爾和平獎得主比亞利亞茨基。

與此同時，美國財政部宣佈對委內瑞拉6艘運油輪進行制裁，其中包括一艘掛香港旗的油輪，指控其涉嫌為馬杜羅政權提供融資。這反映出美國在維護全球石油市場秩序方面的持續努力。

展望：美國債務成本與市場平衡

美國債務融資成本的上升，將成為2025年宏觀經濟的關鍵變數。聯準會主席人選確定、殖利率曲線調整、以及AI支出預期修正，這三股力量將共同決定未來市場的走向。短期內，風險資產可能仍需消化這些不利因素，但高盛等機構對中期前景的堅持，也表明市場尚未放棄對經濟韌性和企業盈利增長的信心。