除息日當天買進真的划算？股價下跌是規律還是巧合？

高股息股票為什麼吸引投資者

只要一家公司能穩定地進行分紅配息，通常就意味著它的商業模式經得起考驗，現金流狀況也相對健康。這是為什麼許多經營多年的上市公司都把分紅視為傳統的重要部分。近幾年，越來越多人把高股息股票作為投資組合的核心資產。連「股神」巴菲特也深為這類股票著迷，他的資產配置中有超過一半都投在高股息股上。

不過對新手來說，關於除息日常常產生疑惑：除息日當天買進會不會吃虧？股價一定會下跌嗎？什麼時候進場才最划算？

除息日股價下跌真的是必然嗎？

理論上，除息日這天由於股東已經獲得了股息，所以對應的股票價值會減少，股價應該下調。但如果看歷史走勢就會發現，除息日股價下跌並非每次都會發生。尤其是那些分紅穩定、業績優良、深受投資人追捧的行業龍頭股，在除息日反而可能上漲。

要理解這個現象，需要先搞清楚除權除息對股價的作用機制：

送股或配股的情況：公司增加股本，在總資產不變的前提下，每股代表的公司價值就會相應減少，股價向下調整。

現金配息的情況：公司發放現金股利給股東，意味著公司資產實際減少了。雖然股東拿到現金，但股價也會相應下調。

用實例看懂股價調整邏輯

假設某公司每股年收益為3美元，市場根據其商業優勢給予10倍市盈率估值，那麼每股價格就是30美元。

這家公司多年盈利，在資產負債表上積累了不少現金，達到每股5美元。此時公司總估值為每股35美元。

公司決定向股東派發每股4美元的特別股息，只保留每股1美元備用。宣佈將在6月17日派發股息，6月15日為股權登記基準日（這天持有股票的股東才能獲得股息）。

除息日當天，理論上公司價值應該是前一天的收盤價減去即將派發的股息。 按這個邏輯，股價應該從每股35美元下跌至每股31美元。

配股的計算稍複雜一些，公式為： 配股後股票價格 = （配股前股票價格 - 配股價格）/（1 + 配股比例）

舉例：某公司股票配股前單價10元，配股價格5元，比例為每2股配1股，那麼： 配股後股價 = （10元 - 5元）/（2 + 1）= 5元/3 ≈ 1.67元

但股價表現遠比理論複雜

重點是：雖然股票在除息日下跌很常見，但並不是必然事件。 回顧近年數據，除權息後股票漲跌各有。因為股價變動受到市場情緒、公司業績、整體環境等多重因素影響，不只是除權息本身。

看看實際例子：

蘋果公司的股票按季度配息。近一年因為科技股受追捧，蘋果在除息日反而經常上漲。2023年11月10日的除息日，蘋果股價從前一日的182美元升至186美元。今年5月12日的除息日，漲幅達6.18%。

可口可樂公司有長期的派息歷史，按季度配息。大多數情況下除息日當天會小幅下跌，但也出現過小幅上漲的情況。2023年9月14日和11月30日這兩個除息日，反而小幅上漲；到了2025年6月13日和3月14日，則小幅下跌。

Walmart、PepsiCo、Johnson & Johnson 這類行業龍頭也常在除息日看到股價上漲。

由此可見，股息金額大小、市場情緒、公司業績等因素都會影響除息日股價是否下跌。

除息日當天買進是否划算？需要看這三點

這個問題沒有絕對答案，要視具體情況判斷。考量這三個因素：

（1）除息前股價表現如何

在除息前，如果股價已經漲到高位，不少投資者會選擇提前獲利了結，特別是想規避個人所得稅的人。這意味著股價可能已經包含過度預期，或面臨拋售壓力。

所以除息日當天買進時要問自己：股價現在是否已經提前透支了除息的利好？ 如果是，此時入場風險較大。

（2）除息後股價走勢的歷史規律

統計來看，股票在除息後的走勢更傾向於下跌而非上漲。對於想短期交易的投資者不太友好，因為買入後虧損風險相對較高。

不過，如果除息後股價持續下滑，直到觸及技術支撐位並出現企穩跡象，這可能是一個不錯的買入時機。

這裡需要引入兩個重要概念：

填權息：股票除息後股價暫時下跌，但隨著投資者看好公司前景，股價逐漸回升並恢復到除息前水準或接近水準。這表明投資者對公司未來增長樂觀。

貼權息：除息後股價持續低迷，沒有恢復到除息前水準。通常意味著投資者對股票前景擔憂，可能因公司業績不佳或市場環境變化。

用前面的例子，如果除息後股價從31美元回升到35美元，就是完成填權息；反之則是貼權息。

（3）公司基本面與持有計畫

對於基本面堅實、在行業領先的企業，除息更多是股價調整的一部分，而非價值減損。 它反而為投資者提供了以更優惠價格增持優質資產的機會。

對這類公司的股票，在除息後買入並長期持有往往更划算，因為公司內在價值並未因除息而減少，反而因股價回調變得更有吸引力。

參與高股息股票還要注意的隱性成本

紅利稅收

如果用遞延稅帳戶（如美國的IRA、401K）購買，不用太擔心稅務問題，因為資金提取前不需交稅。

但用個人常規應稅帳戶就不同了。仍以前述公司為例，投資者在除息前以每股35美元買進，除息當天股價跌至31美元，會產生未實現資本損失，同時還要為收到的4美元股息繳稅。

如果計畫將股息重新投資買回股票，且預期股價會快速恢復，那麼在除息前買進就有意義。

手續費與交易稅

以台灣股市為例：

• 買賣手續費 = 股票價格 × 0.1425% × 證券公司折扣率（通常五至六折）
• 賣出交易稅：普通股票稅率0.3%，ETF稅率0.1%，計算方式為股票價格直接乘以相應稅率

這些成本雖然看似微小，但長期積累也不容忽視。

投資者應該怎麼決策

綜合來看，分紅股在除息日的股價表現受多種因素共同影響。除息日當天買進是否划算，需要根據股價前期表現、歷史走勢規律、公司基本面和個人持有計畫來判斷。

不能簡單認為除息日當天股價一定下跌，也不能盲目搶進。理性的做法是：

• 如果是長期看好的優質公司，除息後股價回調反而是加倉機會
• 如果股價在除息前已經大幅上升，要謹慎追高
• 充分考慮稅收和交易成本，不要為了領股息而忽視這些隱性支出
• 根據自身風險承受能力和投資時間周期來制定策略

只有這樣，才能在高股息股票的投資中真正獲利。