最近一支白銀相關的LOF基金火了。放鬆限購後首次交易就引發了多空大戰——開盤不到半小時就秒板，做多的贏得漂亮，做空的套利者也笑得很開心。在資本市場裡能讓雙方都皆大歡喜的交易場景確實罕見。

唯一不滿的可能是監管層。交易所已將該基金列入重點關注，對異常交易嚴格把控，还對關鍵帳戶進行了監控。不過這些措施主要針對封板的大戶，套利方反而被視為平抑波動的力量。

從收益看有多誘人呢？按500元申購標準計算，當天淨賺350多塊，收益率超過70%。考慮到有人運用多個家庭帳戶操作，一天下來輕鬆賺兩三千。這就是套利的威力。

核心機制在於"場內申購→場內賣出"的高效率。以這支基金為例，跟蹤國內白銀合約，場內申購後T+2就能在二級市場賣出，抓住價格相對淨值的溢價。如果走場外申購，还得轉托管，累計需要5個交易日才能賣出，效率完全不同。

雖然白銀的狂歡期可能不會太長，但這套套利邏輯每年都會出現。去年這樣的機會就帶來了差不多1萬塊的收益。昨天LOF市場盛況空前——20個漲停板，市場情緒徹底亢奮了。

但有個忠告：套利可以玩，千萬別在二級市場頂著溢價去搏殺，隨時會被打臉。

從金銀比角度看，最近白銀大漲已經把比值壓到了62，這個數字回溯到2014年7月才出現過，換句話說創了十年新低。在這種背景下，白銀價格劇烈回調也就不奇怪了。一旦銀價鬆動，相關基金的炒作情緒會快速冷卻，溢價也會迅速被吞噬。

監管方也發出了風險提示，表示溢價不可持續，後續可能進一步放開額度限制。不過看起來，參與者的熱情反而更高漲了。