年終反彈會影響市場嗎？歷史數據揭示12月股市飆升的真相

聖誕老人行情並非神話——至少就歷史而言是如此。 每年十二月，金融市場似乎都會在節日的歡樂氣氛中甦醒。這一現象被稱為聖誕老人行情，描述的是一個持續的上漲趨勢，通常在十二月最後五個交易日開始，並延續到一月的前兩個交易日。但這只是傳說，還是數據支持的事實呢？

數據講述了一個令人信服的故事。過去40年中，標普500指數在十二月上漲的年份有74次，平均月回報率達到1.44%。這是全年第二表現最好的月份，僅次於十一月。在大西洋彼岸，這一模式同樣強勁。歐元區藍籌股的基準指數——歐洲斯托克50指數，平均十二月漲幅為1.87%，僅次於十一月的1.95%。更令人驚訝的是：該指數在十二月以上漲收盤的次數達到71%，這種持續性遠超其他月份。全球藍籌股的強勢，無論是在美國、歐洲，甚至新興市場如菲律賓藍籌股，都傾向於在這個季節性窗口放大。

那麼，這種可預測的漲勢背後的推動力是什麼？ Seasonax分析師Christoph Geyer指出，機構投資者的行為是核心驅動力。基金經理人會進行所謂的“窗景打扮”——最後的投資組合調整，旨在鎖定年度收益並向客戶和利益相關者展示亮麗的成果。這一策略自然會將資金集中於已經獲利的持倉和動能股。此外，還有心理層面的因素。假日季節提升了市場情緒，放大了風險偏好，營造出一個投資者敢於追逐股票的心理氛圍。

那麼，2025年會遵循這個劇本嗎？ 前景仍然模糊。來自RBC資本市場的Amy Wu Silverman持謹慎態度，她指出，2025年初美股的表現已經違背了季節性預期。相反，Fundstrat全球顧問的Tom Lee則持樂觀立場。他的論點依賴於本月即將到來的聯邦儲備降息，以及量化緊縮即將結束——他認為這種流動性組合將引發一場劇烈的漲勢。如果十二月表現強勁，他預計基金經理人將在年底前拼命追趕指標，掀起一波追趕潮。

聖誕老人行情仍是有條件的。歷史顯示十二月的機率較高，但2025年獨特的宏觀背景為這一切增添了真正的不確定性。