歐洲股市的投資機會：超越偏見

什麼是真正的歐洲股市？

許多人認為存在一個「歐洲股市」，但事實並非如此。歐洲的股市像是一個由國家和地區市場組成的去中心化網絡，每個市場都有自己的規範和特點。從倫敦證券交易所到Euronext，再到法蘭克福證券交易所和瑞士 SIX，這些市場獨立運作但相互連結，讓投資者可以買賣在歐盟和大陸上市公司的股票。

理解歐洲股市的動向的關鍵在於明白它們不是孤立的實體，而是受到歐洲央行貨幣政策、歐元區經濟成長、地緣政治事件以及全球商業趨勢（尤其是與中國及其他主要貿易夥伴的關係）共同影響的相互依存生態系。

主要指數：導航歐洲股市的地圖

投資者不再追蹤數百家個別公司，而是利用股市指數作為指南針。這些指標反映每個市場中最重要股票的整體表現。

DAX 40：德國經濟的脈動

DAX 40代表法蘭克福證券交易所市值最大、流動性最高的40家公司，是德國經濟健康狀況的主要指標，也是歐洲最大經濟體的經濟晴雨表。在其成分股中有西門子、大眾、阿迪達斯、梅賽德斯-奔馳和德意志銀行等巨頭。這個指數受到全球投資者的熱切關注，作為歐洲工業表現的溫度計。

FTSE 100：英國的流動性指標

由倫敦證券交易所市值最大的100家公司組成，FTSE 100約代表倫敦證券交易所總市值的80%。其成分股包括阿斯利康、聯合利華、沃達豐、英國石油和力拓等。雖然流動性和多元化都很優秀，但此指數也面臨匯率波動和地緣政治風險，例如2023年因英國經濟困難而出現-1.27%的負回報。

Euro Stoxx 50：歐元區的多元化

追蹤歐元區前50大公司，Euro Stoxx 50涵蓋11個國家和多個產業。其成分股包括空中客車、LVMH、TotalEnergies、ASML和桑坦德銀行。2023年回報率為6.45%，提供歐洲經濟的平衡曝光，適合尋求產業多元化的投資者。

IBEX 35 和 CAC 40：歐洲新興力量

IBEX 35在2023年的表現領先，達到9.72%，反映西班牙市場的強勁，成分股有BBVA、Zara、阿塞洛米塔爾、伊比雷德羅拉和雷普索爾。法國CAC 40則達到5.29%，包括BNP Paribas、歐萊雅、雷諾和Stellantis等公司。

當前經濟格局：三大趨勢

下降的通膨但持續的利率

歐洲央行通過升息大幅降低了通膨，但利率仍處於較高水平，對科技股估值形成壓力，但有利於金融業。這也使得歐洲各國的經濟成長前景呈現不同的走向。

經濟活動顯示疲弱跡象

歐元區和英國的PMI製造業和服務業指數都低於50，顯示經濟收縮的徵兆。歐洲正面臨是否能平穩軟著陸或陷入更深衰退的不確定性，這受到後COVID時代的複雜性和烏克蘭衝突的影響。

就業仍具韌性

儘管面臨挑戰，歐元區失業率在夏季降至6.4%，創歷史新低，薪資年增4.6%，高於通膨率。這種勞動力的強韌性應能支撐消費支出，為經濟動盪中的市場提供一定穩定。

歐洲股市正在轉型：真正的機會

產業結構變化

自2010年以來，歐洲股市經歷了深刻變革。科技產業從2.9%增長到6.7%，工業從11.3%升至15%，健康產業從9.7%提升到16.1%。這些變化反映了歐洲的現代化，也為投資帶來新機會，儘管在與華爾街的競爭中仍有差距。

像ASML (（市值2159億歐元)），專注於半導體光刻技術的公司，展現了歐洲的潛力。ASML在日本、韓國、台灣、中國和美國均有布局，戰略性地站在全球晶片戰爭的前沿。

比美國更高的多元化

關鍵數據是：歐洲股市的組成比美國更均衡。美國科技股約佔市場的30%，而歐洲僅約6.7%。這種多元化降低了產業風險，並通過指數提供穩定性，避免過度集中於某一產業。

全球收入佔比58%

幾乎每五個歐洲上市公司收入中，就有三個來自歐洲以外。2023年，只有42%的收入來自國內，北美佔26%，新興市場佔25%。這種全球布局使歐洲股市成為國際投資的工具。

多個產業的吸引性估值

截至2023年9月，歐洲股市十大產業中，有7個的市盈率（P/E）低於過去10年的平均水平。包括通信、非必需消費品、必需消費品、能源、金融、材料和公共事業。

這種放緩提供了機會：許多產業被低估，等待歐洲完成貨幣緊縮週期。如果歐洲能實現軟著陸，這些估值有望回升。

現在投資歐洲股市值得嗎？

專家最新分析明確指出：歐洲相較全球市場，尤其是美國的估值折讓應該會縮小。對歐洲機會的偏見仍在，但事實卻是另一番景象。

風險依然存在：烏克蘭和中東的地緣政治衝突、不確定的經濟週期、匯率波動。但吸引人的估值、多元化的產業結構、勞動力的韌性以及全球曝光，營造出一個投資者可以找到真正機會的環境。

多數分析師一致認為：現在是拋開過去偏見、用新眼光評估歐洲股市的時候。預計2024年第二或第三季利率將進一步降低，這將大幅改變這些市場的動能。