大戶在暗處改變著遊戲規則，絕大多數人卻還在盯著螢幕上那些漲跌數字。

上週一位老交易員跟我吐槽：「這市場徹底瘋了，交易所比特幣持續流入，按理說拋壓該堆積了，結果反而一路漲上去。」這種困惑在散戶圈子裡普遍得很。

但實際上，2025年的加密市場正在進行一場根本性的變革——那些還在用老一套邏輯看鏈上數據的人，早就被時代甩在了身後。

機構投資者正在徹底改寫比特幣的供需方程。這才只是開始。

**傳統認知為什麼失效了**

以前的市場法則很簡單：交易所流入增加=拋壓加大=價格下跌。可今年這套理論被打得稀爛。

七月中旬比特幣突破12.3萬美元創歷史新高的時候，美國比特幣現貨ETF單周淨流入竟然達到43.9億美元，創了紀錄。巨量資金湧進來，賣盤沒有激增，反而價格繼續飆升。

為什麼？因為這些流入的錢根本不是來短炒的。人家是來囤幣的。

**數字背後的真實意圖**

看看上市公司的動作就明白了——年初只有89家上市公司持幣，現在已經飆到124家。這些公司加起來掌握超過81.6萬枚比特幣，帳面價值約850億美元。

貝萊德單獨持有62萬枚比特幣，價值585.1億美元。這個數字有多離譜？幾乎快要接近中本聰的持幣量了。

機構不是在交易，是在布局。