最近這輪加密市場的調整，用"突如其來"還不足以形容。比特幣從10月初約12.5萬美元的高位一路下滑，跌幅超過35%，甚至一度觸及8.6萬美元。不少人在期待美聯儲寬鬆政策落地，沒想到反而迎來了鷹派的"轉身"。整個加密市場總市值在幾個月內縮水約1萬億美元，這個數字背後是多少投資者的帳戶變紅。

但這次的暴跌，真的只是政策衝擊嗎？不完全是。德意志銀行的最新分析指出了深層邏輯——這次調整是宏觀和微觀因素的疊加碰撞。風險資產全面回調、美聯儲政策立場轉鷹、監管動向陷入停滯、大機構資金悄悄撤退、長期持幣者開始兌現收益，這五股力量齊頭並進，把市場從高峰推了下來。

更扎心的是比特幣"避險屬性"的神話被戳破了。當貿易局勢緊張、科技股估值面臨質疑時，比特幣並沒有獨立行情，反而跟著高成長科技股一起跳水。數據擺在這兒：2025年開年至今，比特幣與納斯達克100的日均相關性已經飆到46%，與標普500的相關性也升到42%。這說明什麼？比特幣現在的走勢邏輯已經更接近一隻高成長科技股，而不是那個號稱超越市場週期的價值存儲工具。