Pump.fun 利用 $615M 產生鏈外利潤，引發創作者對費用模式的反彈

來源：DefiPlanet 原文標題：Pump.fun 透過鏈下獲利 $615M ，點燃創作者對費用模型的反彈 原文連結：https://defi-planet.com/2025/12/pump-fun-moves-615m-profit-off-chain-ignites-creator-backlash-over-fee-model/

快速摘要

• Pump.fun 在2025年第四季度透過Solana迷因幣交易手續費產生超過$615 百萬美元的營收。
• 平台在銜接曲完成時取得超過100%的創作者流動性，激起利潤抽取的指控。
• 隨著像FARTCOIN這樣的頂級迷因幣鑄造數百萬，Pump.fun則獲取大量收益，反彈聲浪不斷擴大。

這個基於Solana的迷因幣發行平台Pump.fun，2025年第四季度報告營收為7410萬美元，主要來自超過120萬次代幣發行的手續費。截至目前，該平台已累計收入超過$900 百萬美元，2025年第四季度鏈下轉移了$615 百萬美元。平台的銜接曲模型收取交易1%的手續費，並抽取全部創作者流動性，經常在銜接曲完成時超過募集資金的100%，引發掠奪性經濟的指控。這一模型使Pump.fun在Solana迷因幣市場佔據65%的份額，但儘管交易量達到數十億，創作者的實際分潤僅為$60 百萬美元。

Pump.fun 產生巨額收入，批評者稱其為「抽取」

來自DefiLlama的數據顯示，Pump.fun在2025年第四季度的營收約為7410萬美元，自推出以來總收入約為9.356億美元。

一位擁有近4萬粉絲的加密貨幣創作者指出，Pump.fun的累計收入已接近$1 億美元，並補充說，空投的期待已大大降低。

該創作者在評論中表示，這種規模的平台有能力以數億美元的利潤退出，將Pump.fun和類似的交易終端比作現代淘金熱中的「鏟子販子」。

Pump.fun 已產生近10億美元的營收。此時空投的期待幾乎降至零。Pump.fun 現在輕鬆就能帶著超過$500M 的利潤退出，永不回頭進入加密市場。類似的動態也適用於像Bullx和Photon這樣的平台。

然而，也有少數創作者質疑為何Web3的盈利能力常被標籤為「抽取」。他們認為用戶並非被迫使用Pump.fun，平台也不對個別交易損失負責。

Dune Analytics的數據顯示，Pump.fun的手續費季度較季度激增300%，這主要受到FARTCOIN等病毒式爆紅的推動，該幣籌集了420萬美元，但平台卻聲稱通過流動性抽取獲得了510萬美元。包括Solana開發者在內的批評者認為，這種結構削弱了優質項目的激勵，因為95%的發行很快就會崩盤或消失。平台支持者則強調零上市成本和即時流動性是傳統去中心化交易所的突破。

Solana生態系統感受到連鎖反應

迷因幣熱潮大幅推升Solana的日活躍用戶數至4500萬，其中Pump.fun的交易佔了40%。儘管如此，Chainalysis的報告指出，有$300 百萬美元因為未成功的幣種發行而支付了「沉沒費用」。該平台的費用結構目前正受到監管審查，可能涉及證券法違規，類似過去SEC對類似模型的調查。

針對日益增長的對其費用模型的反彈，Pump.fun的聯合創始人否認了傳聞中的$436 百萬美元套現，並澄清這些大量USDC轉帳是常規的財庫管理，來自PUMP ICO，旨在再投資。Pump.fun團隊已宣布計劃在2026年第一季度調整費用；然而，該平台過度依賴交易收入，若市場降溫，長期可行性令人存疑。