全球糖供應展望預示產量變動下的市場動態複雜

糖市場今日呈現出矛盾的信號，紐約期貨上漲0.59%，而倫敦白糖下跌0.28%。這種分歧反映出主要產區在產量動能與出口能力擴張之間的更廣泛緊張局勢。

巴西產量收縮成為關鍵價格推動因素

近期市場動向受到巴西糖產量下降預期的支撐。諮詢公司Safras & Mercado預測，2026/27年度巴西糖產量將收縮至41.8百萬公噸(MMT)，較2025/26預期的43.5 MMT下降3.91%。該公司同時預計，巴西出口在同期將同比縮減約11%，達到30 MMT。

這一產量展望與短期看漲情緒形成對比。巴西中南部地區，佔國內產量大部分，早期數據顯示韌性。截至11月，該地區2025/26年度累計產量達到39.904 MMT，同比增長1.1%。值得注意的是，糖廠將更多壓榨的甘蔗用於糖而非乙醇生產——2025/26年度糖的比率升至51.12%，而去年為48.34%。

印度擴大產能施加市場平衡壓力

印度作為更大的出口國，對全球糖價形成下行壓力。該國食品部已表示願意允許超出2025/26年度批准的1.5 MMT配額的額外出口配額，以應對國內過剩情況。此前，印度糖廠協會在11月將2025/26年度產量預估從30 MMT上調至31 MMT，同比增長18.8%。

早期的壓榨數據凸顯產量動能。印度糖廠在10月1日至12月15日期間加工了7.83 MMT糖，同比增長28%。同時，ISMA將乙醇消耗預測從之前的5 MMT下調至3.4 MMT，可能釋放出更多供出口市場的餘量。這一結果在全球供應趨勢的背景下，偏向供過於求。

全球糖庫存與更廣泛的產量環境

國際糖組織將2025/26年度描述為供應充裕的一年，預測全球剩餘庫存為1.625 MMT，較去年赤字的2.916 MMT有所改善。該組織將這一轉變歸因於印度、泰國和巴基斯坦產量擴大，預計全球糖產量將同比增長3.2%，達到181.8 MMT。

交易商Czarnikow提出更積極的盈餘預估，將2025/26年度預測上調至8.7 MMT，比九月預測上升1.2 MMT。USDA在12月的報告中描繪了更大的供應圖景，預測全球產量將達到創紀錄的189.318 MMT(同比增長4.6%)，而消費預計為177.921 MMT。全球糖的期末庫存預計同比下降2.9%，至41.188 MMT，顯示儘管庫存略有下降，但供應仍充足。

地區產量動態重塑市場結構

泰國，全球第三大產糖國和第二大出口國，預計2025/26年度產量將增加5%，達到10.5 MMT。USDA預測增幅較小，約2%，為10.25 MMT。同時，USDA的外國農業服務局預測印度產量將達到35.25 MMT，同比激增25%，主要受有利的季風和擴大耕地面積推動。巴西產量則預計創下新高，達到44.7 MMT，年增2.3%。

這些相互關聯的產量波動為追蹤糖期貨和供應鏈參與者帶來複雜的動態。巴西預期在2026/27年度的收縮與短期全球擴張形成對比，暗示市場參與者對長期供應仍持謹慎態度，即使當前交易中過剩壓力抑制了價格熱情。