銀礦股與金條：哪種貴金屬在2026年提供更好的回報？

隨著貴金屬價格達到前所未有的水平，投資者面臨一個關鍵決策：他們應該專注於透過ETF和礦工股票來暴露於白銀或黃金嗎？2025年12月標誌著兩種金屬的轉折點，但其背後的變動故事揭示了截然不同的投資機會。

貴金屬前所未有的飆升

經濟不確定性和政策不穩定引發了貴金屬的驚人漲勢。僅在本週，黃金就達到了每盎司4500美元的歷史新高，代表2025年約70%的漲幅。然而，白銀的表現甚至超越了這些令人印象深刻的數字，截至2025年12月23日，年初至今已激增140%。這種分歧引發了一個重要問題：這股動能能持續嗎？

理解白銀的爆炸性超越

市場分析師將白銀的卓越漲幅歸因於貴金屬牛市中的循環模式。根據Orrell Capital Management的副總裁兼投資組合經理Steven Orrell的說法：「歷史上，白銀在牛市初期往往落後於黃金，然後經歷快速追趕的漲勢，這正是我們現在所看到的。」

數據講述了一個引人入勝的故事。在過去五年中，白銀一直表現不及其黃金 counterparts。然而，反彈卻非常劇烈——在過去六個月內，約99%的iShares白銀信託基金(SLV) 140%的年初至今漲幅實現，顯示動能正在加速。

黃金-白銀比率：洞察市場動態的窗口

對貴金屬投資者來說，一個關鍵指標是黃金-白銀比率，該比率顯示一盎司黃金等於多少盎司白銀。這一比率已從4月的約104比1大幅收窄至目前的約64比1。這一縮小的差距凸顯了白銀的快速上升，並暗示其進一步追趕的潛力仍然存在。

為何白銀礦工股和金條面臨不同的需求驅動因素

可及性與入場點：俗稱「窮人的黃金」的白銀，提供了更實惠的貴金屬投資入門。較低的價格點使得積累大量白銀成為可能，若上行空間持續，將為2026年奠定良好基礎。

貨幣政策的順風：聯邦儲備局的鴿派訊息暗示2026年可能降息。在Jerome Powell的任期於五月結束，以及特朗普總統倡導放寬貨幣條件的背景下，預期除了目前預測之外，還會有額外的降息。由於貴金屬不產生收益，較低的利率提升了它們的相對吸引力。

工業需求與科技成長：白銀作為工業金屬的主導地位使其與黃金不同。對人工智慧基礎設施、電子製造和再生能源項目的投資增加——這些都依賴於白銀的優越導電性——可能提供持續的推動力。較低的借貸成本將加快資本在這些領域的部署。

供需失衡：白銀長期最具說服力的理由在於其結構性供應動態。自2021年以來，白銀一直處於持續的赤字狀態，2021年至2025年的累計短缺約為8億盎司或25,000噸。電氣和電子行業的需求自2016年以來激增51%，反映出白銀在現代製造中的不可替代角色。

2025年，黃金的需求受益於ETF的創紀錄資金流入、金條和硬幣的積累，以及大量央行購買。然而，珠寶需求大幅減弱，部分抵消了供應的增長。礦產產量同比僅增長2%，達到977噸。

建立貴金屬敞口：ETF和礦工股票選擇

投資者可以通過多種渠道進入這些市場。白銀實物ETF包括SLV和abrdn實物白銀股份ETF(SIVR)。若尋求白銀礦工股票的槓桿敞口，Global X白銀礦工ETF(SIL)和Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ)提供礦業公司股票。

黃金替代品包括SPDR Gold Shares(GLD)和iShares Gold Trust(IAU)，用於金條敞口。黃金礦業股票則有VanEck黃金礦工ETF(GDX)和VanEck Junior Gold Miners ETF(GDXJ)。

2026年投資展望

進入2026年，貴金屬市場展現出非對稱的風險與回報特性。儘管黃金和白銀已經大幅升值，但白銀的結構性供應赤字、工業成長動態以及較低的入場價格，暗示若貨幣放寬如預期般實現，潛在回報可能更為優越。建構白銀礦工股和金條ETF敞口的投資者，應考慮白銀在持續牛市中一旦完成初期追趕階段後，往往會表現出色的傳統趨勢。