## 美元指數跌至98.28：9.6%的暴跌創2017年以來最差年度表現

美元指數在2025年以令人震驚的9.4%下跌收官——這是近十年來最嚴重的年度損失。年初在1月2日以109.39開盤，年底跌至98.28，標誌著貨幣動態的根本轉變。Barchart數據確認了9.37%的跌幅，與追蹤全球儲備貨幣這一歷史性疲弱的其他金融資料來源高度一致。

上一次類似事件發生在2017年，當時美元指數約下跌10%。使2025年特別的是，自2006–2007年以來，未曾出現連續年度下跌的情況。這使得當前的疲弱不僅僅是短暫的波動，而是反映了重塑全球金融格局的深層結構性力量。

## 三次聯準會降息重塑貨幣市場

聯邦儲備的積極貨幣寬鬆政策證明了決定性作用。九月、十月和十二月連續三次各降息25個基點，將聯邦基金利率在12月31日降至3.50%–3.75%。這一政策轉向立即縮小了美國國債與外國債券之間的收益率差。

當美國利率相對全球同業下降時，美元的套利交易優勢就會消失。投資者不再為了更高回報而蜂擁美元計價資產。相反，資金流向提供更好收益前景的貨幣。2025年美元指數持續下跌，直接反映了這一貨幣政策的轉變。海外利率上升意味著國內對美元的需求減弱。

## 貿易摩擦與財政逆風加劇壓力

特朗普政府的關稅政策又添一層阻力。對中國商品、歐洲產品及其他來源的進口關稅擾亂了供應鏈，同時提高了通脹風險。這些措施帶來的政策不確定性削弱了投資者對美元短期走勢的信心。

財政數據也未能提供反彈。2025財政年度預算赤字達到1.8兆美元——略低於2024年水平——因關稅收入對政府支出的抵消作用微乎其微。這種持續的赤字狀況，加上貿易緊張局勢，削弱了美元作為避險資產的吸引力。

## 歐元升值13–14%，競爭貨幣趁勢而上

美元走弱重塑了貨幣格局。2025年，歐元對美元升值約13–14%，利用利差收窄的契機。其他主要貨幣也同步升值，獎勵了已經進行多元化投資、降低美元敞口的投資者。

從貿易角度來看，美元疲軟提升了美國出口的競爭力。美國商品在海外市場的價格較低，理論上能刺激出口。然而，同時進口成本上升，增加了通脹管理的難度，對聯準會政策制定者形成了兩難局面。

## 儲備貨幣地位仍然穩固，儘管面臨周期性逆風

市場分析師強調一個關鍵區別：2025年美元的周期性疲弱並不預示其作為儲備貨幣的結構性喪失。相反，他們將其視為一個暫時的調整，反映美國與其他先進經濟體之間的利率趨同，以及貿易政策的不確定性。

歷史經驗支持這一觀點。2017年的低迷被證明是暫時的，隨著經濟數據轉好，美元逐步穩定。沒有出現對美元主導地位的根本挑戰。展望2026年，預計美元可能會趨於穩定，進一步下跌空間有限——前提是經濟數據配合，聯準會的政策依賴數據。

美元指數9.6%的年度跌幅，彰顯了貨幣政策、貿易動態與財政失衡如何相互作用，重塑貨幣估值。隨著市場進入2026年，所有目光都聚焦於這一疲弱是否會持續或逆轉，而聯準會的下一步行動將是關鍵。