EBITDA Margin 是什麼？為什麼投資者必須深入了解它

令人困惑的數字：EBITDA到底是什麼

EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization) 或稱稅息折舊攤銷前利潤，是許多投資者用來評估企業獲利能力的指標

但有趣的是，像沃倫·巴菲特這樣的傳奇投資者卻持不同觀點。他認為EBITDA並不能完整反映公司的財務健康，因為它忽略了實際經營中會影響財務狀況的各種費用

這個觀點引發了一個重要問題：既然巴菲特不贊成EBITDA，為什麼大多數投資者仍然將它作為分析的一部分？答案在於理解這個數字的價值與限制

EBITDA的計算方法與意義

基本公式

EBITDA = 稅前利潤 + 利息支出 + 折舊 + 攤銷

或可由以下方式計算：

EBITDA = EBIT (營業利益) + 折舊 + 攤銷

實例：實際計算範例

以泰國總統食品公司2020年的財務報表為例：

• 稅前利潤：5,997,820,107泰銖
• 利息支出：2,831,397泰銖
• 折舊：1,207,201,652泰銖
• 攤銷：8,860,374泰銖

計算結果：EBITDA = 7,216,713,530泰銖

這個數字代表公司在扣除其他費用前，主要營運所能產生的利潤

為何EBITDA對投資者來說很重要？

EBITDA在比較同一產業內不同公司時非常有用，因為它排除了稅務政策和財務結構可能帶來的影響

例如，A公司與B公司同屬一個行業，但A公司負債較多 (利息較高)，而B公司剛重組資產結構 (折舊較高)，使用EBITDA可以更清楚看到兩者的經營潛力

像特斯拉、SEA集團及各種新創公司，經常用EBITDA來展現企業的成長能力，尤其在公司高速成長階段

EBITDA Margin：更細緻的指標

EBITDA Margin = (EBITDA ÷ 總收入) × 100

這個指標很重要，因為它顯示公司將營收轉換為營運利潤的效率

理想的EBITDA Margin應該超過10%，越高代表公司越能有效控制營運成本，財務風險較低

比較同一產業的多家公司時，EBITDA Margin較高的通常代表經營效率較佳

EBITDA與Operating Income：有何不同？

主要差異在於，EBITDA著重於企業的現金流潛力，而Operating Income則提供更完整的獲利圖像，扣除了所有必要的費用

EBITDA在哪裡可以找到？

通常不會直接出現在標準財務報表中，但許多公司會在年度報告中列出，以突顯營運獲利能力

若公司未直接披露，投資者可以自行計算，利用財務報表中的資料，如損益表與現金流量表

使用EBITDA時應注意的資訊

EBITDA可能被操控

公司可以調整EBITDA數字，加入或刪除非現金支出，甚至擴大“調整後EBITDA”的範圍，使數字看起來更佳

不反映真正的流動性

公司可能EBITDA很高，但仍有償債困難，因為這個數字未計入必要的支出，如利息與資金成本。扣除這些後，剩餘的利潤可能為零或負數

不適合長期分析

巴菲特不喜歡EBITDA，因為它未反映公司“實際現金”流出。折舊等費用 (未來必須支付)，當資產需要置換時，這些支出才會真正發生

總結：如何合理運用EBITDA

EBITDA是一個有用的工具，但不應孤立使用，應將其視為整體分析的一部分

使用EBITDA的情境：

• 比較同產業公司
• 短期（1-2年）分析
• 評估核心營運產生現金的能力

搭配其他指標，例如：

• Operating Income (提供完整畫面)
• Net Income (了解實際獲利)
• Cash Flow (確認現金流狀況)
• Debt Ratio與資金運用比率

良好的投資決策需要平衡：用EBITDA評估潛力，同時參考Operating Income與Net Income，獲得完整的企業圖像