2026 EUR/USD 交易：哪條路線勝出——利率差距擴大還是增長收縮？

你正目睹2026年在刀刃上逐步展開。美聯儲正全力進行削減 (2025年已連續三次降息，預計2026年還有兩到四次)，而歐洲央行則維持在2.15%的持平狀態。這個利差是交易者首先關注的焦點——但事情的重點在於：故事比數字本身更重要。就像追蹤570美元兌加幣的波動，能源價格和利差的變動一樣，EUR/USD正被兩股看似同樣合理的力量拉扯。

EUR/USD反彈至1.20的理由

如果歐元區不在壓力下崩潰，數學上對歐元有利。原因如下：

利差已經在收窄。到2026年中，美聯儲將降至3.00%–3.25%，而歐洲央行保持不變，美元曾享有的收益溢價變得越來越薄。瑞銀預計，基於這個邏輯，EUR/USD在2026年中將達到1.20——利差的縮小將吸引套利交易者重新買入歐元多頭。

歐元區增長，雖然緩慢，但並未崩潰。第三季擴張0.2% (不算令人印象深刻，但穩定)，法國和西班牙展現出實質性增長，分別為0.6%和0.5%。歐盟委員會預計2025年增長1.3%，2026年1.2%——雖然下調，但並非衰退情境。這種“勉強撐過去”的韌性足以讓歐元不至於看起來根本性破產。

通脹高於目標，給予歐洲央行持穩的空間。歐元區11月通脹率達到2.2%，高於2.0%的目標，服務業通脹率為3.5%並持續上升。這是央行最擔心的黏性問題。克里斯蒂娜·拉加德在12月維持政策後稱“處於良好位置”，大多數歐洲央行觀察者預期利率將在2026年甚至2027年保持不變。沒有急於調整的必要。

**樂觀預期：**如果這個基線情況成立——增長緩慢但穩定，通脹持續高於目標，美聯儲降息幅度大於歐洲央行——那麼1.20不再是笑話，而是合理的戰術目標。

風險陷阱：1.13 (甚至可能是1.10)

但如果你看空歐洲，情況則完全不同：

貿易戰會破壞出口數據。特朗普政府威脅對歐盟商品徵收10%–20%的關稅，歐盟對美出口已經下降3%。德國汽車產業已經陷入危機 (電動車轉型+供應鏈混亂=產出下降5%)。真正的關稅打擊可能在年中前就扼殺歐元區增長，並將2026年從“疲弱但穩定”推向“經濟衰退壓力”。

如果增長轉趨疲軟，歐洲央行會妥協。這是關鍵轉折點。一旦歐元區GDP增長低於1.3%，失業風險上升，歐洲央行的鷹派耐心就會崩潰。預計在2026年底或2027年初，首次降息的跡象將出現。一旦這個故事成形——“歐洲央行會降息，但美聯儲會降得更多”——利差將反向收窄，EUR/USD將回落至1.13支撐，甚至可能到1.10。

花旗正針對這個情境布局：預計到2026年第三季，EUR/USD將跌至1.10，較目前水平下跌約6%。論點是：美國經濟再度加速 (科技繁榮，金融條件放鬆)，美聯儲的降息幅度少於市場目前預期，而歐洲的增長故事則在關稅壓力下崩潰。

2026年的真正問題：耐心還是恐慌？

關鍵在於歐洲央行和歐洲政策制定者是否能在關稅衝擊中保持穩定，並將增長維持在1.3%以上。如果能，歐元將找到買家，1.20仍有可能。如果增長跌破1.3%，且經濟衰退的傳聞越來越大，歐洲央行的耐心將被迫放棄，套利交易將逆轉，1.13–1.10將成為下一個戰場。

這種規模的貨幣變動並非僅靠利差來推動——它來自於央行政策故事的轉變。請密切關注歐元區PMI數據、失業率，尤其是2026年初的通脹數據。這些都是早期預示哪個情境正在發生的關鍵。

美聯儲的路徑較為明確：預計到2026年中會有兩次降息 (高盛預測3月和6月；野村預測6月和9月)，年底可能再降一次。歐洲央行的下一步則是變數。如果你持有歐元多頭，請耐心持有，但設置嚴格止損在1.13以下。貿易戰的變數可能改變一切。