美聯儲「温和寬鬆」能救市？比特幣在9萬美元關口反覆試探，死亡交叉信號拉響

年末流動性危機，比特幣陷入膠著

進入12月第二週，比特幣於91,630美元附近反覆震盪，市場參與度明顯不足。週末曾出現的反彈動能在週一美股早盤快速衝散，隨後價格就在這個關鍵水平附近反覆試探。這種無力感背後，是年末清仓壓力與機構資金缺席共同造成的流動性真空。

債券收益率上升與股市疲軟形成雙重壓力，風險資產普遍承受打擊。不僅是比特幣，以太坊也出現回落，與大盤走勢保持同步。不過從相對表現來看，以太坊近期相對於比特幣的強度指標觸及一個多月來的高點，顯示在弱市中仍有結構性亮點。

其他個別幣種如著重隱私保護的Zcash（$496.01，漲幅+0.50%）以及機構級區塊鏈Canton Network則展現出逆勢表現，錄得兩位數漲幅。不過從整體市場來看，根據CoinDesk 20指數計算，加密市場整體仍下跌0.8%，市值維持在3.08萬億美元，較昨日下滑約1%。

市場已提前消化降息，關鍵在美聯儲指引

本週三的美聯儲會議成為全市場焦點。根據FedWatch數據，交易員對25個基點降息的定價概率接近90%。但這裡有個重要差異——降息本身已經被市場徹底消化，真正的波動源可能來自美聯儲對未來政策路徑的措辭。

Polymarket的預測市場數據提供了有趣的洞察：交易員已經完全吸收了本週的降息預期，並且普遍預計1月份將暫停降息。這意味著市場正在定價一個「淺層、有限的寬鬆週期」，而不是去年那種連續的、激進的降息潮。

某交易所新加坡CEO在接受採訪時指出了更深層的分化：「各國央行之間政策信號的歧異正在加大。英國央行內部意見不統一，歐洲央行態度強硬，日本央行準備在2007年來首次回到那樣的收益率水平上收緊政策，而亞洲主要經濟體之間的貿易摩擦也在升温。」

換言之，全球政策不同步反而成了比加息降息本身更重要的風險變數。

永續合約清理改善市場結構

一個積極信號來自交易所的數據。根據QCP的報告，自10月以來，比特幣和以太坊的永續合約未平倉量已經減少近50%。這看似是負面的活動指標，但實際上反映了市場進行了一次「結構重置」——過度槓桿頭寸被清理，擁擠交易被排出，使得剩餘的多頭頭寸基礎更加穩固。

在這次清理過後，比特幣得以在無被迫平倉風險的環境下，向91,600美元附近重新靠攏。這雖然不是什麼激勵人心的漲幅，但至少代表價格在更健康的市場結構上運行。

結構性弱勢信號浮現

儘管比特幣從11月低點反彈至今，某分析機構卻發出了警告。他們指出，比特幣正面臨結構性疲弱與現貨需求衰減的雙重困境。

最直觀的證據來自美國現貨比特幣ETF的流向：近期持續出現淨流出，說明大機構並非在上漲中加倉，反而選擇了借勢拋售。這一現象在主要交易所的累計成交量差（CVD）的顯著負值中得到印證。

數據面則更加令人擔憂：

• 超過700萬枚比特幣處於未實現虧損狀態，這種情景上一次出現是在2022年的熊市底部期間
• 儘管按淨實現市值計算的資金流入仍為正（月均86.9億美元），但與歷史峯值相比已大幅回落，對下行風險的緩衝能力明顯減弱
• 現貨需求走弱導致買盤支撐明顯減輕，這提高了市場對外部衝擊和宏觀變化的敏感度

分析師指出，這些因素疊加意味著年末市場的脆弱性正在上升。

技術面拉響警報：死亡交叉已成立

在技術層面，警告信號開始閃爍。

比特幣確認了死亡交叉——50日指數移動平均線（EMA）已經跌破200日EMA，回溯至11月16日形成的那次警告現在正式確認。價格目前運行在50日均線下方，空頭控制感十足。

複合技術指標也在發出不利信號：

• Ichimoku雲圖顯示短期看跌排列，即使價格反彈也缺乏樂觀基礎
• 平均方向性指數（ADX）為32.9，進入強趨勢區域（超過30意味著趨勢在加速），且方向明確指向下行
• 相對強弱指數（RSI）為44.26，處於中性區間——既未超賣到足以吸引抄底，也未超買到觸發獲利了結，市場陷入模糊的觀望狀態

唯一的多頭跡象來自Momentum指標顯示的看漲衝動，暗示在當前的壓縮區間內，多空即將發生拉鋸，價格可能試圖突破數週來的阻力位。

加密冬天的幽靈再次浮現？

整體加密市場的恐懼與貪婪指數已回升至24（「恐懼」區間），相比11月末比特幣逼近8萬美元時的「極度恐懼」水平（指數10）已有所緩解。市值仍維持在3萬億美元以上，對於樂觀陣營是一道防線。

但是，比特幣和以太坊都已確認死亡交叉。歷史上，死亡交叉往往預示著下行趨勢的開始。若歷史重演，加密冬天或許並非危言聳聽。

不過也有一個希望的理由：在本輪週期中，此前出現的幾次死亡交叉反而標誌著局部底部，而非懸崖邊緣。結論仍待進一步驗證。

宏觀面的變數則是美聯儲降息是否足以扭轉技術面的傷害。理論上，更低的利率應該讓比特幣等風險資產相比債券更具吸引力，但這種「流動性利好」在現實中是否能克服技術面的看跌信號，還需時間檢驗。

關鍵價位與市場走向

比特幣過去7天上漲3.27%，週二觸及92,296美元高點，並在89,618美元處找到支撐。儘管波幅不大，但這反映出空頭仍在這些關鍵位置發揮著強有力的控制。

關鍵的技術位置如下：

阻力位：

• 99,036美元（近期關鍵阻力）
• 105,000美元（對應200日均線的強阻力）

支撐位：

• 82,084美元（近期支撐）
• 68,384美元（強支撐位）

最後的思考

市場接下來的表現將更多取決於交易員如何解讀美聯儲指引以及全球央行政策的分化，而不是已被消化的降息本身。如美聯儲釋放鷹派信號或進一步收緊預期，將放大加密市場的下行壓力。反之，若金融環境進一步放鬆或美元持續走弱，才可能為加密資產帶來真正的順風。

在流動性虛薄、現貨需求衰減、技術面走弱的當下，小心謹慎應是當前最合適的態度。