熊市來襲如何自救？從歷史崩盤看投資者該懂的防守之道

在資本市場的輪迴中，熊市與牛市猶如硬幣的兩面。許多投資人渴望牛市的收益，卻往往在熊市來臨時慌亂失措。然而，真正的投資高手懂得在熊市中識別風險、把握機遇。

熊市究竟是什麼？與市場修正有何區別？

熊市（Bear Market）定義為資產價格從高點下滑20%以上的持續下跌趨勢。 這種下行態勢可能延續數月至數年，影響股票、債券、不動產、貴金屬、大宗商品、匯率乃至加密貨幣等各類資產。

以2022年為例，道瓊指數從1月的36952.65高點，到9月跌破29562.12，最終在26日收於29260.81，正式宣告進入熊市。相反地，股價從低點上漲超過20%則稱為牛市（Bull Market）。

值得注意的是，熊市與「市場修正」存在本質差異。 市場修正指股價回跌10%-20%，屬短期調整，發生頻率高、持續時間短。熊市則是長期、系統性的不景氣表現，對投資心理和資產配置的衝擊更為深遠。

熊市的五大預警信號

1. 股價跌幅超過20%是最直接的信號

根據美國證券交易委員會的定義，當大多數股指在至少兩個月內下跌20%或更多，市場即進入熊市。這不僅是數字上的變化，而是市場心態轉變的具體體現。

2. 熊市週期有跡可循

以標普500指數的歷史數據看，過去140年的19次熊市中，平均下跌幅度達37.3%，平均持續時間為289天。近5次熊市的經驗顯示，市場平均要下跌38%才會止跌，而完全突破前高則需要數年時間。2020年疫情熊市是特例，僅持續1個月就反轉。

3. 經濟衰退與就業數據惡化往往相伴

熊市通常與經濟衰退、高失業率和物價下行相生相伴。央行此時多會啟動量化寬鬆救市。但歷史經驗警示我們，在量化寬鬆政策啟動前的上漲往往只是熊市陷阱，並非真正的反轉訊號。

4. 資產泡沫堆積是熊市的溫床

商品價格波動遠超其實際價值波動。當市場處於泡沫堆積期且投資熱度極高時，央行為抑制通膨會收緊流動性，市場隨之進入階段性熊市。反觀經濟剛進入擴張初期時幾乎不會出現熊市。

5. 投資者情緒崩潰前的非理性繁榮

市場信心從過度樂觀轉向極度悲觀的轉折點，往往就是熊市真正開始的信號。

熊市的五大誘發因素

市場信心喪失 — 當前景堪憂時，消費者增加儲蓄、企業削減招聘和投資，資本市場對獲利前景悲觀，拋售潮隨之而至。

價格泡沫破裂 — 資產炒高到無人接盤的臨界點就會反轉。踩踏效應隨之引發，跌勢加速，市場信心瓦解。

金融或地緣風險 — 金融機構倒閉、主權債務危機、戰爭衝突等重大事件足以引爆恐慌。俄烏戰爭推高能源成本，中美貿易摩擦打擊企業利潤，都是現實例證。

貨幣政策急劇轉向 — 央行升息、縮表等措施直接降低資金流動性，抑制企業與消費支出，股市承壓。

外部衝擊 — 自然災害、疫情或能源危機都能引發全球市場暴跌。2020年新冠疫情即為典型案例。

六次歷史熊市的深層啟示

2022年熊市：升息+地緣風險+供應鏈混亂

始於2022年1月，主要由疫情後全球央行過度寬鬆導致通膨失控、烏俄戰爭推高大宗商品價格、美聯儲激進升息縮表等因素交織而成。電子股等前期漲幅兇悍的板塊首當其衝。升息抗通膨的政策延續使熊市預期持續至少到2023年。

2020年疫情衝擊：最短的熊市

從2月12日道瓊29568的高點到3月23日的18213低點，再到3月26日收於22552實現20%反彈，全程僅44天。這是有史最短熊市。全球央行汲取2008年教訓，迅速啟動QE穩定現金流，化解危機並迎來連續兩年超級牛市。

2008年金融危機：最深的傷口

從2007年10月9日的14164.43跌至2009年3月6日的6544.44，累計跌幅53.4%。房地產泡沫、次貸風險層層傳導、銀行槓桿過度是根本原因。直到2013年3月才重回2007年高點，耗時超過5年。

2000年網路泡沫：概念炒作的代價

1990年代網路繁榮導致大量無獲利模式的高科技公司上市，估值虛高。市場上漲5%以上出現的熊市陷阱迷惑投資者，最終踩踏效應釀成大災。這次熊市也引發了次年經濟衰退，而911恐怖襲擊更是雪上加霜。

1987年黑色星期一：程式交易的反思

1987年10月19日道瓊暴跌22.62%，刷新單日紀錄。程式交易在股價短期大幅下跌時引發自動平倉，惡化拋售。政府痛定思痛推出熔斷機制，成功將復甦週期從十年縮短至1年4個月，展示了制度創新的力量。

1973-1974年石油危機：滯脹的陰影

第四次中東戰爭引發OPEC石油禁運，油價在半年內從3美元飆升至12美元。疊加8%高通膨和4.7%負增長的滯脹環境，標普500累計跌48%，道瓊腰斬。21個月的熊市堪稱近代美股最長最深的系統性崩盤。

熊市投資的三大防守策略

策略一：築起防線，降低組合風險

保留充足現金應對波動，避免過度槓桿。大幅減持高本益比和本夢比股票，這類標的泡沫過多，牛市漲得越兇熊市跌得越深。

策略二：精選標的，在低谷中尋寶

關注抗景氣波動的標的如醫療保健、利基型企業。同時觀察跌深的績優股，參考歷史本益比區間判斷買點，分批建倉。

關鍵是這些公司必須擁有至少3年以上的競爭護城河，否則牛市回歸時無法同步復甦。若不確定個股前景，投資大盤ETF是穩妥之選。

策略三：了解做空工具，雙向尋找機會

熊市中下跌機率更高，做空勝率相對提升。CFD等金融衍生工具提供了雙向交易機制，允許投資者在下跌行情中建立頭寸。許多交易平台會提供模擬賬戶讓投資者熟悉流程。

熊市陷阱：最容易踩雷的反彈

什麼是熊市陷阱？

熊市陷阱也稱「熊市反彈」，指在總體下跌趨勢中出現的數天至數週的短期上漲。 上漲5%以上通常被認定為反彈。這種現象最容易誘使投資人誤認為牛市已啟動，其實它往往是下跌前的虛假訊號。

如何分辨熊市陷阱 vs 真正牛市起點？

觀察以下三個指標：

1. 超過90%的股票價格高於10日移動平均線 — 反映市場整體上升動能
2. 上漲股票佔比超過50% — 說明漲勢普遍而非個別現象
3. 超過55%的股票在20天內創新高 — 表明新的上升週期正在形成

只有同時滿足這些條件，並且上漲幅度超過20%脫離熊市定義，才能確認牛市真正開始。否則，即便上漲持續數週也只能算是熊市陷阱。

投資者的最後忠告

熊市並非末日，而是考驗耐心與智慧的時刻。

準確判斷熊市起點、識別熊市陷阱、運用合理工具 是在下跌週期中自保並尋機的三要素。對於保守投資者，充足的耐心和嚴格的停損停利紀律最為關鍵——這不是逃離市場，而是在保護本金的前提下等待下一個上升週期。

記住：多空皆有盈利機會，關鍵在於是否理解市場的脈搏。