2025 年 #DeFi 全景復盤：狂熱退潮，結構定型

2025 年，DeFi 經歷了一輪典型的**“高點狂歡 → 四季度閃崩 → 冷靜回歸”**的過山車行情。
全年 TVL 一度衝上 2776 億美元歷史新高，隨後在 Q4 快速回落至 1893 億美元，全年漲幅僅 3.86%。
價格在震盪，結構卻在加速固化。
1️⃣ 市場格局：贏家通吃，頭部更強
前 14 大協議佔據 75%+ TVL，壟斷進一步加深
但與此同時，頭部協議年收入翻倍至 50.2 億美元
👉 DeFi 正從“草莽創新”走向“平台化寡頭競爭”
2️⃣ 質押賽道：從收益工具回歸安全底座
TVL 從 921 億美元峰值回落至 552 億美元
高 APY 神話破滅，質押重新被定義為：
👉 共識安全與基礎設施，而非印鈔機
3️⃣ 借貸賽道：規模登頂，治理失速
TVL 創下 1250 億美元歷史新高，年底穩定在 916 億美元
‍$AAVE 市佔率超 50%，穩居第一
但內部治理分裂與路線之爭，成為系統性隱患
👉 DeFi 第一次開始被“政治成本”拖慢
4️⃣ 收益類協議：從產品變成基礎設施
TVL 升至 91 億美元
不再只是“策略包裝”，而是成為各類協議的收益底層模塊
5️⃣ DEX：體驗追平，份額抬升
‍#DEX 在現貨交易中的佔比一度達到 21.71%
用戶體驗、路由、滑點持續逼近 CEX
👉 “去中心化不好用”的時代正在結束
6️⃣ Perp DEX：真正的爆發點
合約持倉量突破 160 億美元
交易量佔比躍升至 17%
👉 杠杆與衍生品，正在成為 DeFi 的核心戰場
7️⃣ RWA：第一次經受住了回調考驗
代幣化資產總市值突破 200 億美元
代幣化美債成為連接 TradFi 收益與 DeFi 的“傳送帶”
在市場回調期，展現出明顯的逆周期屬性
👉 #RWA 不再只是概念，而是對沖波動的現實工具
8️⃣ 穩定幣：規模新高，風險並存
總市值一度逼近 3000 億美元
$USDT + USDC 繼續雙極壟斷
收益型穩定幣規模暴增，但風險事件頻發
👉 收益背後，是策略複雜度和系統風險的同步上升
一句話總結
2025 年不是 DeFi 的牛市之年，而是“結構定型之年”。
泡沫退去後留下的，不是百花齊放，而是寡頭、基礎設施化、以及向傳統金融靠攏的現實路徑。