#稳定币市场 看到這組數據時，腦子裡閃過的第一個念頭是——我們真的在目睹一場結構性的轉變。

還記得2017年那輪牛市吧，那時候穩定幣就像個配角，主要功能就是方便套利和快速進出。但現在呢？190億美元的爆倉清理掉了市場裡的投機泡沫，剩下來的玩家開始認真思考資產配置的問題。超過200億美元流向可生息穩定幣，這不是小數字——這說明大資金已經從"怎麼快速翻倍"轉向了"怎麼穩定收益"。

更有意思的是RWA的擴張，從40億到180億，這條曲線背後反映的是什麼？是傳統金融和鏈上世界的邊界在模糊。當DEX和CEX衍生品交易占比提升四倍的時候，我們其實是在看一個金融基礎設施的重構過程——不再是賭博場，而是真正有對手盤、有流動性、有風險管理的市場。

這讓我想起2014年那批堅持下來的老項目，它們活到今天的祕訣就是沒有過度承諾、沒有瘋狂槓桿。現在的市場結構更接近了這種理性——資產負債表驅動意味著基本面開始說話，空氣項目的生存空間被一次次擠壓。

歷史總是押韻的，但從不重複。這一次的轉變，感覺比以往任何時候都更堅實。