这类项目看上去没有明显的锁仓机制，但实际上远非完全流通。市场流动性和国库储备形成了一个隐性的二元结构——市场端占比70%，国库端占比30%，而项目方还握着数亿级别的代币储备。根据披露，国库每年可支出2000万枚代币到市场，这不算增发，但等于每年向流动性市场注入新的卖压。换个角度算笔账：2000万枚/365天≈5.48万枚/天。也就是说，国库每天向市场释放约5万多枚代币。反觀銷毀機制，目前的銷毀量在1-2萬枚/天的水平，根本覆蓋不住國庫的日均流入。這種設計思路看似複雜，但本質上和VC代幣解鎖沒區別——只是換了個說法，把流通壓力隱藏得更深。市場需要警惕這類項目的隱性稀釋風險。