最近有個事兒引發了社區討論——全球股票和ETF市場基準提供商MSCI官宣暫時不會從名單裡拿掉Strategy這類比特幣財庫公司，聽起來是利好，但細看條款就有意思了。

MSCI悄悄加了一條：不會對納入股數（NOS）執行任何增加操作。乍一聽可能沒反應，展開來說就是——Strategy通過ATM（at-the-market）新發行的股份，MSCI指數不會再給這些新股計權重。換句話說，被動基金不會因為新增發行而自動跟進買入。

這打破了什麼？打破了一個循環：Strategy發新股融錢→買比特幣→ETF被動基金因為權重變化被迫買入支撐股價→形成資金回流。現在這條路被堵上了。增發再多股票，被動資金也不動，增量資金就此切斷。

MSCI的邏輯其實很清楚：我認可你們持有加密貨幣這件事存在，但我不會繼續為你們的融資行為提供被動資金接盤。

同樣的規則還可能影響Metaplanet和Capital B這些類似的比特幣財庫公司。對這類靠發新股購幣的企業來說，這不是小改變。