為何加密股票持有比特幣和以太坊應被重新分類為數位資產衍生品

投資界長期以來一直在討論如何正確分類那些在資產負債表上持有大量比特幣和以太坊庫存的公司。The ETF Store的總裁Nate Geraci最近提出一個令人信服的觀點，認為這個分類爭議應該已經解決——這些公司屬於加密衍生品類別，而非傳統股票。

核心論點：風險特性決定分類

什麼使加密股票與傳統股權投資不同？答案在於它們的基本價值驅動因素。當一家上市公司將其庫存大量配置為BTC和ETH時，其股價就會與加密貨幣市場的變動緊密相連。這不是偶然的相關性；而是結構性的依賴。

Geraci強調，這些公司的估值模型必須明確考慮這種衍生品般的特性。股票的表現變成了對底層加密資產的槓桿操作，而非傳統商業基本面反映。這形成了一個投資者可能會認為是高β加密代理的狀況——本質上提供了放大版的數字資產價格波動敞口。

為何這對投資策略重要

這種重新分類不僅僅是語義上的問題。將加密股票視為衍生品而非傳統股權，會改變投資者在組合建構和風險評估上的做法。標準的股權分析框架——市盈率、營收成長、市場飽和度——變成次要考量。主要問題變成：比特幣和以太坊的持倉組成是什麼？以及更廣泛的加密市場波動性有多大？

Geraci驚訝地指出，行業專業人士仍未普遍接受這種框架。這個區分具有實際的後果：投資者在評估這些持倉時，必須認識到他們承擔的是與直接加密貨幣敞口和傳統股市參與截然不同的獨特風險特徵。

在投資組合中定位加密庫存股票

將加密股票視為衍生工具，重新塑造了資產配置策略。投資者不再是跨行業多元化，而是通過槓桿化的數字資產敏感度來獲取敞口。比特幣和以太坊估值的變動，現在直接影響股票走向，使傳統的股權風險緩解策略變得較不適用。

對於評估加密股票是否值得在投資組合中佔有一席之地的市場參與者來說，這種重新框架提供了清晰的視角：你是在通過股票包裝來購買加密市場的敞口，並伴隨相應的波動性和敏感性特徵。