了解代幣產生事件：加密項目實際如何分配資產

當一個主要的加密項目推出其代幣時，往往是一個成敗關鍵的時刻。但在這些事件中究竟發生了什麼，以及它們與早期加密周期中盛行的募資方式有何不同？讓我們拆解代幣生成事件 (TGE) 的運作機制，以及為何它們對項目和參與者都如此重要。

TGE 與 ICO 的真正差異

這是大多數人容易混淆的地方：TGE 和 ICO 聽起來像是同一件事，但在目的和執行上卻微妙不同。

首次代幣發行 (ICO) 基本上是為了籌集資金。項目創造代幣 (常被視為證券)，並將其出售給投資者。這是加密貨幣界對應傳統金融的 IPO。

相較之下，代幣生成事件 (TGE)，專注於分發實用代幣——這些資產旨在在生態系統內運作，而非作為投資工具。這些代幣用來驅動協議、實現治理或提供特定服務的存取權。由於 TGE 明確分發的是實用代幣而非代幣，許多項目現在使用這個術語，以維持更清晰的法律界線，並展示其資產並非證券。

這個差異比看起來更為重要。將自己定位為 TGE 的項目，代表他們正在建立功能性網絡，而不僅僅是籌資。

為何項目會發起代幣生成事件

建立社群參與

創造並分發代幣給用戶一個參與的理由。在 TGE 之前，早期採用者可能已經參與，但提供代幣從根本上改變了激勵結構。用戶現在在項目中擁有實質經濟權重——不僅僅是技術存取。

促進治理與獎勵

通過 TGE 發行的代幣可以被程式化賦予多重功能。持有者可能投票決定協議變更、質押代幣以獲得額外獎勵，或在生態系統內進行交易。這種透過智能合約的可程式化，將代幣從靜態資產轉變為動態參與機制。

擴展用戶基礎

即將到來的 TGE 公告通常會在加密社群中引起大量關注。新用戶開始了解該項目，現有社群變得更積極，開發者也看到在協議上建設的機會。這種能見度和網絡擴展，長期來看常轉化為更強大的生態系統。

改善代幣流動性

當代幣在 TGE 後開始在交易所交易時，流動性會大幅提升。更好的流動性穩定價格，使買賣雙方更容易執行交易，並促進市場的價格發現。

重大代幣發行的實例

Uniswap 的 UNI 分配 (2020年9月)

這個去中心化交易所釋出了其治理代幣 UNI，總量十億個，分配期為四年。目前 UNI 價格約為 $5.38。這次分配不僅是發放代幣——還配合了一個流動性挖礦計畫，獎勵用戶將資產存入四個特定的池子。這創造了一個自我強化的循環：更多流動性吸引更多交易者，更多交易者又支持更大的獎勵給流動性提供者。

Blast 的 BLAST 發布 (2024年6月)

Blast，作為以太坊 Layer-2 解決方案，採取了不同的方法。該項目在主網預鑄了其 BLAST 代幣，然後空投了總供應量的 17% 給那些橋接資產或與網絡上的 dApp 互動的用戶。這個策略優先獎勵實際參與者，而非被動持有者。

Ethena 的 ENA 發行 (2024年4月)

Ethena 以 USDe 打破穩定幣設計，並以每個 $0.23 的價格分發治理代幣 ENA。不同於傳統空投，Ethena 獎勵那些通過完成生態系活動獲得“碎片”的用戶。這個機制確保代幣流向積極參與的社群成員，而非空投農。

參與前如何評估 TGE

研究項目文件

一份認真的白皮書應詳細說明項目的目的、技術架構、路線圖、團隊背景和代幣經濟。高質量的文件能幫助你判斷創始人是否在系統性思考其協議，或只是照搬過去的成功經驗。

評估團隊

調查創始人和核心開發者。他們在區塊鏈、金融或相關領域是否有可驗證的經歷？他們之前是否已推出產品，還只是籌資？團隊實力通常與 TGE 期間及之後的執行品質相關。

了解社群氛圍

X (曾用 Twitter) 和 Telegram 提供未經篩選的開發者和用戶觀點。這裡能看到真實問題和真實回答——也能察覺潛在的風險。健康的社群會提出尖銳問題；淺薄的社群只會慶祝。

了解風險輪廓

TGE 伴隨著多種風險。許多項目的監管狀況仍不明朗。你所在領域的競爭可能激烈。還有空投騙局——創始人拉抬代幣價值後棄置項目——仍是真實威脅。適當的盡職調查不是偏執，而是必要。

任何 TGE 都不保證獲利。加密空間變化快速，項目可能失敗，代幣價值可能下跌。請用你能承受損失的資金參與，並以對協議長期實用性的信念為前提——而非短期炒作。

為何並非所有項目都會發起 TGE

並非每個協議都需要代幣。有些提供的服務用傳統支付方式就能運作良好。但對於去中心化網絡來說，治理、激勵對齊和社群所有權至關重要，代幣化就變得不可或缺。這也是為何 TGE 在加密生態系中仍然普遍——它們不是潮流，而是去中心化系統運作的結構性需求。

代幣生成事件標誌著項目生命週期中的轉折點。它們象徵著協議已準備好從中心化控制轉向社群參與。對投資者和用戶來說，TGE 既是機會也是風險——明智的參與遠比追逐每一次新代幣發行更有價值。