## 全球咖啡供應激增壓力推高羅布斯塔價格：越南引領產量成長

**市場壓力升高，產量紀錄逼近**

羅布斯塔咖啡價格本週持續下行，3月ICE期貨交易下跌1.02%，而阿拉比卡合約則更大幅下跌3.41%。主要原因來自越南出口量的加速增長——根據越南國家統計局，2025年越南出口1.58百萬公噸，較去年同期大幅成長17.5%，反映出強勁的增長勢頭。預計越南2025/26年度產量可能達到1.76百萬公噸(29.4百萬袋)，若天氣條件持續有利，或將創下四年來的產量高峰。

**巴西阿拉比卡復甦遇到供應充裕**

巴西的天氣情況則呈現不同的局面。上週四因降雨擔憂引發阿拉比卡價格大幅反彈，達到四週高點，但本週預測中部巴西將有較為豐沛的降水，扭轉了市場情緒。巴西主要阿拉比卡種植區米納斯吉拉斯在截至1月2日的一週內，降雨量僅47.9毫米，約為歷史平均的67%。然而，巴西作物預測機構Conab已將2025年收成預估上調2.4%，達到56.54百萬袋，顯示儘管短期天氣波動，供應仍相當充裕。

**貨幣走勢與庫存動態**

美元升值至四週高點，加劇了商品市場的賣壓。同時，庫存趨勢則呈現混合：ICE追蹤的阿拉比卡庫存在11月跌至1.75年來最低的398,645袋，之後回升至本週中期的461,829袋；羅布斯塔儲備亦從12月低點反彈，達到五週高點。

**全球產量走勢指向創紀錄**

USDA的外國農業局(FAS)預測2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的178.848百萬袋，較去年同期成長2%。此增長掩蓋了區域間的差異：阿拉比卡產量預計將縮減4.7%，至95.515百萬袋，而羅布斯塔則成長10.9%，達83.333百萬袋。巴西的產量預計下降3.1%，至63百萬袋，而越南的收成則上升6.2%，達30.8百萬袋。

**供應枯竭的可能性不大**

2025/26年度的結存量預計將較2024/25年度的21.307百萬袋下降5.4%，至20.148百萬袋。國際咖啡組織(ICO)報告指出，當前行銷年度的全球咖啡出口僅較去年同期下降0.3%，為138.658百萬袋，顯示儘管價格承壓，貿易流動仍具韌性。由於產量主要集中在羅布斯塔產區，且預計收成豐厚，短期內的價格環境似乎受到供應充裕的制約，而非短缺的擔憂。