市場叙事體系崩塌:從“美元錨定”到“各自為戰”


過去十多年,全球資產價格的錨點清晰且統一——美元走勢幾乎決定一切:美元漲,風險資產、貴金屬、非美貨幣齊齊承壓;美元跌,各類資產開啟普漲模式;偶爾的避險行情裡,也逃不開“美元+美債+黃金同漲、風險資產下挫”的固定劇本。

但上週的市場,徹底打破了這套慣性邏輯。美國首次申領失業救濟人數降至19.8萬人,遠超市場預期的強勁就業數據,叠加三位美聯儲官員的鷹派表態,放在以往,足以支撐美元走強、引發資產普跌。然而現實卻是,市場對美聯儲的“加息喊話”置若罔聞,資產走出明顯分化行情:部分避險資產保持韌性,部分成長賽道逆勢走高,傳統的“統一叙事”徹底失效。

背後的核心原因,在於全球經濟格局與市場定價因子的重構。一方面,美國經濟“強就業”與“軟著陸”預期的博弈,讓市場對美聯儲政策的敏感度下降;另一方面,地緣衝突、產業升級等多元變數崛起,使得單一貨幣因素難以再主導所有資產的定價邏輯。

對於投資者而言,這意味着“躺贏式”的普漲普跌時代結束,結構性機會將成為未來市場的主旋律:放棄對單一錨定指標的執念,聚焦不同資產背後的獨立驅動因子,才是應對當前市場的關鍵。#周末行情分析
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