銀行系統公開：2025年機構金融如何轉向鏈上

當華爾街遇見區塊鏈：改變一切的轉變

數十年來，一種資產始終堅持離線：商業銀行存款。儘管加密貨幣在數字貨幣和實體資產逐步代幣化的過程中，從政府債券到企業債務進行實驗，傳統銀行存款——全球金融體系的生命線——仍然鎖在銀行的閉門之中。但這在2025年12月發生了決定性的轉變。

摩根大通（JPMorgan Chase）邁出關鍵一步，將其JPM Coin (JPMD)從內部測試階段轉入在Base上的實時運營，該平台是由Coinbase運營的以太坊Layer 2網絡。但這不僅僅是另一個區塊鏈試點。首次，來自系統性重要機構的實際銀行存款在公共區塊鏈網絡上進行結算交易、清算抵押品和處理支付，實現24/7運作。萬事達卡（Mastercard）、Coinbase和B2C2成為這些實時交易的首批機構參與者，標誌著銀行基礎設施運作方式的根本轉變。

存款代幣不僅僅是更好的穩定幣——它們是完全不同的東西

這個區別比看起來更為重要。穩定幣多年來一直是鏈上現金的主導，但它們是存在於傳統銀行系統之外的產品。它們的發行者處於模糊的監管空間，運作標準各異，且在很大程度上超出傳統審計框架。

存款代幣則不同。它們不是新的金融創新——它們就是銀行存款，僅此而已。當你持有JPMD時，你擁有對摩根大通資產負債表的直接索賠，嵌入於現有的監管結構、會計標準和審計要求中。支持它的機構面臨與傳統銀行業務相同的披露義務和監管審查。

數字顯示出差異：截至2024年12月31日，摩根大通的存款總額為2.406兆美元。即使只有一部分存款轉向區塊鏈結算基礎設施，也將遠超目前整個鏈上RWA市場。代幣化的政府債券和貨幣市場基金已經取得令人印象深刻的增長，但它們的規模仍在數十億美元範圍內。商業銀行存款則以兆美元計。

收益問題得到解決

如果存款代幣能提升結算效率，摩根大通在2025年12月15日解決了另一個問題：缺乏適合鏈上機構使用的收益資產。

摩根大通資產管理公司推出了MONY——My OnChain Net Yield Fund——一個完全合規、直接在公共以太坊區塊鏈上產生收益的解決方案。結構簡潔：一個506©私募基金，僅限合格投資者，所有資產都配置於美國國債和國債支持的回購協議中。摩根大通投入了$100 百萬美元的自有資金來啟動該基金，使機構參與者能在完整的監管框架內，原生於鏈上獲取美元計價的收益特性。

MONY與之前的代幣化固定收益產品不同，它並非實驗或概念驗證，而是一個成熟的資產管理產品，恰巧運行在公共區塊鏈上，面向傳統上會持有此類資金的合格投資者。

基礎設施已經到位：數據證實轉型

量化指標顯示，鏈上RWA已從探索階段轉向運營實現。根據RWA.xyz，截至2025年12月25日，分佈在鏈上的RWA資產總值達到191億美元，底層資產池規模為4146.6億美元，服務592,638個資產持有人。

更具體地說，在最接近鏈上現金管理的政府債券類別中，代幣化政府債券的鏈上價值達到$9 十億美元，涵蓋62個不同資產，由59,214名參與者持有。這些資產的年化收益率為3.82%，提供了與傳統國庫資金管理工具相當的功能。

宏觀經濟的推動力

理解為何這些產品在2025年出現，必須從更廣泛的銀行環境來看。根據2025年12月10日的聯邦儲備H.8數據，美國商業銀行的存款總額為18.5185793兆美元。在如此規模的運營環境中，任何提供結算效率提升、全天候運作能力和增強抵押品再利用率的技術路徑，自然會吸引機構財資運營的關注。

這不僅僅是對區塊鏈的熱情——更是對現有系統中巨額資金流、複雜抵押品管理和全球時區不斷增長的持續運作需求的實用追求。

構建機構金融的公共區塊鏈層

當JPMD和MONY一同出現時，它們展現的不僅是個別產品的推出，而是一個連貫的機構級鏈上金融生態系統正在形成。

像JPMD這樣的存款代幣，創造了一個24/7的鏈上現金層，能進行真正的結算。像MONY這樣的代幣化貨幣市場基金，提供合規、低風險的收益資產。擴展的代幣化政府債券網絡則提供抵押和流動性基礎設施。這三個組件形成一個整合系統，理論上機構財資團隊可以完全在鏈上運作。

在2025年11月至12月期間，這一系列發展凝聚成一個重要的轉變：實體資產不再只是“理論上可以代幣化的東西”。它們正逐步成為能在公共區塊鏈上持續運作的金融基礎設施組件，逐漸融入機構清算邏輯、現金管理操作和資產配置框架，這些框架此前完全是離線運作的。

傳統金融與區塊鏈基礎設施的界限已經徹底改變。