真正阻礙比特幣的因素是什麼？Saylor 認為 2026 年將是轉折點

比特幣在年底以11%的跌幅收官——對於許多人認為會創下新高的資產來說，這是一個令人失望的結局。現貨比特幣ETF推出，機構投資興趣增加，政治風向似乎也較為有利。然而，這些都未能轉化為一波漲勢。失敗的說法正在傳播，但微策略（MicroStrategy）聯合創始人兼堅定的比特幣倡導者Michael Saylor認為我們完全誤解了這個故事。他的看法是：2025年奠定的基礎，正為比特幣明年的潛在爆發做準備。

真正的問題：宏觀經濟，而非基本面

大多數人忽略的事情是：比特幣近期的表現不佳，與加密貨幣行業本身關係不大。真正的原因是宏觀經濟狀況。

歷史上，當經濟活動超過50的PMI閾值時，比特幣通常會出現反彈。但全球經濟已連續收縮近三年。正如一位分析師所說：“比特幣充當流動性晴雨表——寬鬆的貨幣政策推動上漲，緊縮則形成阻力。”這也解釋了為何強烈的採用信號未能帶來明顯變化。

最近與Alex Thorn的播客討論中，Saylor分享了他對真正重要因素的看法：過去一年代表了比特幣歷史上最強的基本面。主要的機構框架、托管解決方案和監管明確性都取得了顯著進展。然而，槓桿衍生品交易經常壓倒現貨市場的動態，意味著情緒和槓桿倉位比真正的需求更能驅動短期價格。

分布現實：大部分比特幣仍然集中持有

一個經常被忽略的關鍵細節是：約85%的比特幣供應由早期持有者掌握，這些持有者的身份大多仍然模糊。BlackRock和主要企業佔據頭條，但他們控制的流通供應只佔一小部分。這種集中度意味著大戶（whale）倉位和衍生品槓桿對日常價格走勢產生巨大影響。

目前數據顯示，比特幣交易價格為93,130美元，1年內下跌11.01%，反映出即使在結構性採用加速的背後，流動性緊縮的環境依然存在。

銀行即將進入市場

Saylor指出的催化劑可能徹底改變2026年的格局。美國主要銀行機構——在微策略領導層與BNY Mellon、富國銀行、摩根美國銀行等討論後——正準備在2026年上半年進入比特幣市場。

他們的初步行動可能包括：

• 為客戶提供直接的比特幣托管解決方案
• 以原生比特幣作為抵押的信貸產品
• 圍繞比特幣持有打造的投資工具

微策略目前持有671,268枚比特幣，帶領一股企業積累的浪潮。上市公司合計持有超過100萬枚比特幣，標誌著機構接受度和監管信心的根本轉變。

價格預測：$143K 到$170K 區間

如果這些銀行參與如預期般展開，Saylor的分析顯示，比特幣在2026年前可能在143,000美元到170,000美元之間交易。這反映了一個場景：機構需求、流動性基礎設施的改善以及宏觀經濟條件的緩和共同作用——與2025年緊縮貨幣環境形成鮮明對比。

對不同投資者群體的影響

擴大的機構基礎設施在市場參與者中產生不同的影響：

短期交易者將面臨由槓桿驅動的波動性增加，儘管更深的流動性池也應該改善執行質量。

長期持有者則在日常價格波動中保持較高的免疫力，他們的持有論點不會因短期變動而改變。

新進入者若銀行提供受監管的托管和借貸產品，可能更容易進入市場，吸引之前完全避免加密貨幣的保守資金。

總結

2025年並非比特幣基本面失敗——它是宏觀經濟時機的犧牲品。基礎設施比以往任何時候都更強大，採用速度持續加快，機構監管框架也在鞏固。如果2026年帶來預期中的銀行參與，甚至全球流動性條件略有改善，便為一個有意義的重新估值奠定了基礎。Saylor預測的$143K-$170K 範圍並非遙不可及；這是基於背後日益增強的機構動能所做的合理預測。