比特幣在2025年：沒有人預料到的集體崩潰 (O 大家都想忽略)

150,000美元的夢想

僅僅一年前，市場共識是壓倒性的：比特幣在2025年底前將達到150,000美元，甚至可能逼近200,000。這個預測如此一致，幾乎不像是預言，更像是加密貨幣市場的物理定律。

今天，BTC交易價格約為92,870美元(在過去24小時內下跌了2.46%)，這個故事似乎來自平行宇宙。價格在十月初曾達到126,080美元，隨後從高點回落超過33%。十一月尤為殘酷：一個月內下跌28%，許多人稱之為“血洗”，證明了反對者早已知道的事實。

但真正有趣的是：幾乎沒有重要機構預料到這一切。VanEck、Tom Lee、Standard Chartered，甚至華爾街最常引用的分析師都沒預料到。這是分析失誤，還是更深層次的問題？

為什麼所有人都搞錯了？共同錯誤的三大支柱

年初的看漲預測之所以如此一致，基於三個似乎堅不可摧的故事：

1. “減半魔咒”：歷史重演(他們相信)

歷史模式令人心動：2012年減半後，Bitcoin在13個月內達到1,150美元；2016年減半後，超過20,000美元用了18個月；2020年之後，僅用12個月就達到69,000美元。

2024年4月的第四次減半後，市場認為循環“必須”重演。分析師的結論與此信念成正比：更多減半=供應收縮=價格上升。這是純粹的邏輯，或者至少看起來如此。

他們忽略了：一個截然不同的流動性循環。2017年全球利率偏低；2021年有疫情後的刺激措施；2025年則面對40年來最大幅度的升息遺產，美聯儲保持著令人驚訝的鷹派立場。

2. “推土機”ETF：從未到來的機構資金

現貨ETF被宣傳為福特諾克斯的閘門。市場預期全年淨流入超過1000億美元，退休基金和主權基金最終“合法化”比特幣進入傳統投資組合。

BlackRock和Fidelity的支持似乎鎖定了未來：比特幣正逐漸主流化。機構和分析師將此推論到模型中，假設資金流入與風險成反比：更多機構資金=較少波動性，價格更穩定。

事實是：資金流入不穩定，十一月出現淨流出34.8億至43億美元。更糟的是，沒有人考慮到ETF的雙向運作：在下跌時，它們成為資本的逃生通道。

3. 有利風向：未實現的政策利好

“川普牌”是樂觀的第三支撐點。親加密的政府、比特幣戰略儲備的提議、SEC的變動……一切似乎都指向監管明朗和政治順風。

市場在事件發生前就已將此預期“價格反映”了。當事情發生時……卻不夠充分。或者更準確地說，已經“提前反映”得太快。

幻象數字：誰預測準，誰消失

年初的預測大致分為三類：

激進 (+150,000美元)：VanEck (200,000)、Tom Lee (250,000)、Standard Chartered (180,000)。平均誤差超過80%。

溫和 (範圍開放)：JPMorgan和Fidelity留有下行空間，降低聲譽風險。

反向預測：只有MMCrypto明確警告崩盤風險，結果最接近現實。

有趣的是：預測最準確的來自較不知名的分析師，而機構巨頭則犯下最荒謬的錯誤。

利益衝突：極端樂觀背後的隱藏原因

這裡的分析變得令人不舒服。錯誤的分佈不是隨機的，而是與機構的規模和影響力成正比。

為什麼？

因為VanEck在賣比特幣ETF。 如果他們發布看空報告，等於自我破壞產品。

因為Standard Chartered提供加密資產托管。 持悲觀態度就等於失去業務。

因為Tom Lee靠預測反彈建立聲譽。 公開收回預測等於品牌自殺。

因為這些機構的客戶需要為在80,000到100,000美元之間的持倉辯護。 “150,000+”的目標告訴客戶：“你的決策是正確的，繼續持有。”而“12月90,000”則會說：“你犯錯了。”

激進預測也帶來更多媒體曝光。“比特幣到250,000美元”成為病毒式標題。“比特幣可能下跌30%”則被忽略。

盲點：比特幣不是黃金

最大的概念性錯誤是將比特幣與黃金相提並論。機構建立模型時假設BTC是“數字黃金”，一種抗通脹的避險資產。

但2025年證明，比特幣更像是納斯達克的科技股：對流動性極度敏感，與實際利率高度相關，在美聯儲維持高利率時尤其脆弱。

核心矛盾：比特幣不產生現金流，也不支付利息。其價值完全取決於“有人明天以更高價格買入”。在低利率時期，這有效；但當無風險收益率達到4-5%時，機會成本變得難以承受。

市場在2025年初預期美聯儲會降息4-6次。到十一月，這些預期從93%崩潰到38%。

當核心假設崩潰，所有建立在它之上的預測也會崩潰。

對機構(投資者的尷尬教訓)

一致的共識是一面紅旗，而非確認信號。當九成機構都持相同看法，這個想法已完全反映在價格中。市場需要正面驚喜，而非僅僅是對已預期事物的確認。

第二：機構的規模和聲譽與其比特幣預測的準確性成反比。利益衝突在此空間不可避免。不是分析師不稱職，而是激勵結構本身就是看多，無論數據怎麼顯示。

第三：風險管理永遠應該優先於收益預測。正確的問題從來不是“比特幣能否達到150,000美元？”而是“如果不能，會怎樣？”

現在怎麼辦？

比特幣處於觀望狀態。根據目前數據，價格約為$92.87K，日跌2.46%，但月漲5.30%，市場在評估利率是否真的會下降，或通脹壓力是否會持續。

真正的智慧不在於預測正確，而在於在其他人集體預測時保持獨立思考。當VanEck、Tom Lee和主流都一致看多時，反向的視角是什麼？所有人都忽略了什麼？

循環會重演，但從不完全相同。下一次可能的驚喜不會與過去相同。然而，市場過度樂觀的本質，永遠不會改變。