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摩根大通的策略布局：$20 億美元Apple Card收購的真正含義
改變華爾街格局的交易
金融服務領域正進行一場重大轉變。摩根大通（JPMorgan Chase）將以$20 億美元的交易價格收購高盛（Goldman Sachs）全部的Apple Card組合，標誌著高盛在建立消費者銀行業務方面又一次失誤的篇章。交接預計將在約24個月內完成，待監管審批通過。
對於追蹤此領域的投資者來說，問題在於：這是遊戲規則的改變還是無甚大礙的空談？
為何高盛選擇退出
高盛於2019年率先推出Apple Card概念，但合作未能達到預期。該計劃遇到嚴重阻力，逾期率意外升高，且放款實踐受到質疑，批准了過多信用評分低於660(的次級信用申請人。
這一失誤反映出一個更廣泛的模式：高盛尚未破解主流消費者銀行的密碼。儘管該機構在資本市場和投資銀行領域占據主導地位，零售金融仍是陌生領域。決定出售Apple Card業務，象徵著其在此方面的又一次退讓。
摩根大通尋求新收入來源
進入摩根大通，這是美國最大的銀行，資產規模達到4.4兆美元，已服務8500萬消費者。此次收購立即打開了超過1200萬高淨值Apple Card持有者的市場——這是一個偏向富裕且擁有高端設備的族群。
真正的獎勵是什麼？交叉銷售的機會。摩根大通現在可以向這個受眾推廣財富管理服務、投資產品、貸款方案以及其他銀行產品。在最近的財報評論中，CFO Jeremy Barnum承認整合的複雜性，但對交易的經濟合理性表示有信心。
數字講述一個謙遜的故事
這裡現實讓人冷靜：Apple Card的)億美元餘額僅佔摩根大通1.5兆美元貸款組合的1.3%。雖然這段客戶關係具有策略價值，但短期內的財務影響將微不足道。
不要期待盈利驚喜。這次收購主要是擴展銀行的客戶生態系統，而非在短期內大幅提升盈利能力。
價值評估仍存疑慮
摩根大通目前的市淨率為2.5倍，與歷史標準相比被視為偏高。即使這次吸引了大量新客戶，該股的溢價估值也引發了對短期回報的疑問。
Apple Card的接管在策略上是合理的，但在財務規模上較為謙遜。對投資者來說，這一發展並未改變對摩根大通股票的投資論點。