條件概率交易的崛起，華爾街正在布局預測市場

預測市場已經迎來了新的轉折點。曾經由個人投資者和空投獵人主導的市場，現在正逐步吸引華爾街巨頭的加入。根據英國《金融時報》的最新報導，DRW、Susquehanna、Tyr Capital 等知名交易基金已開始組建專門的預測市場團隊，並積極招募交易員。尤其是那些具備包括條件概率在內的複雜衍生品交易能力的人才，成為主要目標。

年薪1億美元的提案彰顯機構資本的大規模進入

機構玩家的進入規模令人震驚。DRW通過招聘公告，向在Polymarket、Kalshi等平台進行實時交易的交易員提供最高20萬美元的年薪。擁有巨大影響力的期權交易公司Susquehanna則不斷補充能“發現錯誤的公允價值並捕捉低效率”的預測市場交易員。加密貨幣對沖基金Tyr Capital也在不斷補充“已經執行複雜策略”的交易員。

這種大量人力補充的背景，是市場的快速成長。2024年初，月交易量從不足1億美元激增至2025年12月超過80億美元，今年1月12日的單日交易量更突破歷史新高的7億美元。如今市場已經成熟到能容納大量機構資本，華爾街的進入已不再是選擇，而是必然。

套利交易到條件概率，技術差距日益擴大

機構與個人投資者已經在完全不同的遊戲中競爭。個人依賴單一事件預測進行交易，但本質上仍接近賭博。相反，機構則專注於跨平台套利和結構性機會。

對沖基金Saba Capital Management的創始人Boaz Weinstein用具體案例說明了這一點。他舉例說，Polymarket上預測經濟衰退的概率定為50%，而在信用市場上，對同一事件的風險卻只有2%。機構經理利用這種價格差異，同時在多個市場建立頭寸。例如，買入Polymarket上低價的“經濟不會衧退”合約，同時空賣信用市場中被高估的債券。無論最終出現何種情景，都能獲利。

更進一步，機構開始展開條件概率交易這一高階策略。他們會綜合分析A事件發生時B事件的概率、特定時間段內事件的發生可能性，以及多事件組合的概率，進行交易。這與個人投資者的簡單是/否預測完全不同。

市場造市商的特權決定勝負

推動戰局的另一個關鍵，是規則上的特權。Susquehanna已被指定為Kalshi的首個官方市場造市商，並與Robinhood及體育合約簽訂合作。Kalshi為市場造市商提供低手續費、擴展的交易限額和優先交易渠道等優惠。

過去預測市場最大問題是流動性不足。當試圖交易大量合約時，經常遇到嚴重的價差或找不到對手。然而，專業機構的加入迅速改善了這一狀況。平台間的價格差異和明顯不合理的概率評估，瞬間被修正。

最終，個人投資者曾經享有的機會將不復存在。在某一平台捕捉到60%的價格，另一平台則是55%的價差進行交易的“簡單套利”，將不再可能。

未來預測市場，進入複雜化時代

隨著華爾街博士級交易員的正式介入，預測合約的形式也在演變。預計將出現類似體育博彩中的多重事件組合合約（parlay）、特定時間段內事件發生概率的時間序列合約，以及基於條件概率的條件性商品。

歷史上，外匯、期貨、加密貨幣市場都走過類似的軌跡。個人先獲取初步收益，最終由機構全面掌控市場。預測市場也在重演這一模式。技術實力、資本規模和規範上的特權，將決定這場遊戲的最終贏家。

對個人投資者來說，或許在長期預測或利基領域仍有一些機會，但必須冷靜面對現實。當華爾街的精密機器開始運轉，運用包括條件概率在內的複雜策略時，曾經靠資訊差距輕鬆獲利的繁榮時代，將一去不復返。