20年後的黃金價格：2030年預測至8,900美元的報告揭示投資的真相

インクリメンタムが発表した最新的金投資報告「In Gold We Trust」展示了對20年後金市的震撼預測。到2030年底，金價可能升至8,900美元的樂觀情景，反映了當前市場環境與長期宏觀趨勢的真實狀況。已經有足夠的資料證明，這一預測在2026年時的合理性。

20年後的金市展望：多頭階段尚未開始

從道氏理論來看，多頭市場經歷三個階段：資金悄然積累的累積階段、一般投資者進入的階段，以及投機熱潮達到高潮的狂熱階段。目前的金市正處於第二階段，也就是普通投資者參與的中間階段。

此階段具有典型特徵：媒體報導越來越正面，投機交易量增加，新投資產品層出不窮，市場預期上調——正是這樣的情況。過去五年，金價上漲了92%，同期美元購買力下降了50%。這不僅是數字的上升，更代表貨幣本質的價值喪失。

報告在2020年提出的「黃金的十年」預測也逐漸成真。當前金價走勢幾乎與通脹情景的軌跡一致，遠高於傳統基本情景。去年以美元計價，金價創下了43次新高，僅次於1979年的57次。

金價圖揭示的真相：多重支撐因素

多個強大的宏觀因素支撐著20年後金價達到8,900美元的預測。

全球貨幣系統重塑

佐爾坦·波扎爾的論文《布雷頓森林III》指出，國際秩序正經歷劇烈變革。從金本位時代，到依賴美國國債的體系，再到逐步轉向由金和大宗商品支撐的多極系統。在這一過程中，金的三大優勢尤為突出。

第一，金是中立資產，不屬於任何國家或政治勢力，作為多極化世界的整合元素。第二，金不存在對手方風險，各國可在國內存放，避免沒收風險。第三，金具有極高的流動性，根據倫敦貴金屬市場協會的調查，其流動性甚至高於國債。

央行史上金購買熱潮

自2009年起，央行持續淨買入金，且自2022年起速度加快，連續三年購買超過1000噸金，達成「帽子戲法」。到2025年，全球金儲備已達36,252噸。

值得注意的是，國家外匯儲備中金的比例上升，2025年達到22%，為1997年以來的最高水平。與1980年代70%以上的歷史高點相比，仍有較大上升空間。

以亞洲央行為主體的買入行為，2024年波蘭成為最大買家。高盛分析預計，中國每年將持續接近500噸的購買量，幾乎佔全球央行過去三年總購買量的一半。

貨幣供應擴張推動金價

自1900年以來，美國人口增長了4.5倍，貨幣供應M2擴張了2,333倍，導致人均貨幣供應超過500倍。報告將此比喻為「打了類固醇的運動員」，暗示外表的成長背後隱藏著結構性脆弱。

G20國家的貨幣供應平均每年增長7.4%，從三年負成長再度進入擴張階段。這種貨幣膨脹將成為金價長期的主要推動力，直接影響20年後的行情。

新的投資配置：為20年後做準備的當前策略

傳統的60%股票與40%債券配置正逐漸失去效用。報告建議的新配置如下：

股票45%、債券15%、作為安全資產的金15%、績效金10%、商品10%、比特幣5%。此重組旨在應對對傳統國債等安全資產信心的喪失。

「績效金」概念尤為重要，指銀、礦業股、商品等在近期多頭行情中具有巨大上漲空間的資產。歷史上，1970年代與2000年代，金領先上漲，銀與礦業股緊隨其後。目前市場尚未充分啟動這一追隨機制。

影子金價圖揭示的理論值

「影子金價」是指若各國貨幣供應完全由金支撐時的理論金價。布雷頓森林時代，曾用此計算方式。

根據當前貨幣供應，若美國的M0完全由金支撐，金價需達21,416美元；以M2計算則需82,223美元。歐元區方面，M0約等於13,500歐元，M2則需極高的金價。

歷史上，40%的貨幣覆蓋率是標準。1914年聯邦儲備法規定40%的覆蓋率，對應的金價需升至8,566美元。1945年至1971年，則要求25%的覆蓋率，當前的影子價格約為5,354美元。

目前，美國貨幣基礎中金的比例僅為14.5%，代表每美元僅由14.5美分由金支撐，其餘85.5%為名義價值。2000年代，金價與此比例變動，從10.8%升至29.7%，若要達到相同比例，金價需幾乎翻倍，超過6,000美元。

與1980年創紀錄的131%相比，今日的穩定性較高。若以當時水平折算，金價應約30,000美元。

2030年情景分析：基本與通脹分歧點

金價模型提出兩個情景：

基本情景：預計到2030年底，金價約為4,800美元，2025年底的中期目標則為2,942美元。

通脹情景：預計到2030年底，金價約為8,900美元，2025年底的中期目標為4,080美元。

截至2026年1月，金價已超過基本情景的2025年底目標。報告指出，未來五年的通脹率將決定2030年金價，兩個情景的中間值很可能成為最終走向。

通脹風險與地緣政治因素：20年後的不確定性

不能完全排除1970年代式的第二波通脹。與1970年代相比，當前趨勢有許多相似之處。

短期內，油價急跌可能持續帶來通縮。主要經濟體貨幣對美元大幅升值，也加強了這些國家的通縮效果。

但經濟衰退與市場動盪的政策反應可能變得極具通脹性。包括收益曲線控制、新一輪量化寬鬆、金融壓制、額外財政刺激，甚至MMT與直升機貨幣等過去被視為禁忌的措施，都可能被考慮。

在滯脹環境中，金的表現歷史上一直較佳。1970年代滯脹期間，金的實質年複利成長率達32.8%，銀33.1%，礦業股21.2%。

2030年金市：風險因素與調整階段

短期內存在多重風險：央行購買若低於預期，當前季度平均250噸的購買速度可能放緩；投機者快速減倉也會施加壓力。

若烏克蘭局勢緩和、中東緊張緩解，特別是美中貿易摩擦結束，相關的溢價將消退。若美國經濟表現超出預期，聯準會可能進行升息。

技術面過熱與情緒狂熱也不容忽視。美元短期內可能過度賣出，存在反彈風險。

報告預計，短期內金價可能調整至約2,800美元，或呈橫盤整理，這並不會破壞長期上升趨勢，反而是穩定多頭的過程。

比特幣與金的共存：2030年的新關係

比特幣可能受益於地緣政治重塑。作為去中心化加密資產，其獨立性與跨境支付功能，補足了傳統貨幣的局限。美國策略性比特幣儲備法案的通過，標誌著數字黃金的國家級競爭已經展開。

到2025年，已開採的金市場價值約為23兆美元；比特幣市值約1.9兆美元，約佔金的8%。

報告指出，到2030年底，比特幣的市值可能達到金的50%。假設金價約為4,800美元，則比特幣需升至約90萬美元，這雖具野心，但考慮到過去的表現，並非不合理。

報告認為，比特幣與金的「競爭」並非負面因素。經過風險調整，兩者的組合可能比單獨投資更具優勢。「金提供穩定性，比特幣提供凸性」——這一原則將持續。

2030年風險因素：短期調整的應對策略

金在資產配置中的回歸並非一帆風順。在股市熊市中，金歷來表現出色。從1929年至2025年的16次熊市中，15次金超越標普500，平均相對表現達+42.55%。

多頭市場通常會經歷20%到40%的調整。自4月以來的波動暗示了這一點，但隨後快速反彈並創新高。銀與礦業股等資產更易出現較大調整，投資者需維持一貫的風險管理策略。

結論：金在20年後仍是值得信賴的錨

本報告最大結論是，當前的多頭金市尚未結束，反而正處於普通投資者進入的關鍵階段。金正從過時的遺物轉變為投資組合的核心資產。

20年後金價是否能達到8,900美元，將取決於未來的通脹走勢與全球政治經濟重塑的進程。但長期上升趨勢由多個堅實支柱支撐。

全球金融與貨幣系統的必然重塑、政府與央行的通脹趨勢、親金的亞洲經濟崛起，以及資本從美元資產流出的趨勢，這些因素共同推動金價上行。

在現有貨幣體系信任度下降的背景下，金有望重塑「超國家決済資產」的地位，不再是政治權力的工具，而是中立、無負債、值得信賴的基礎。

到2030年，金的角色擴大程度，將與當前投資決策密切相關。20年後的金市投資策略，將始於對當前世界體系的深刻理解。