Strategy的優先股STRE，在歐洲市場的預期值大幅低於預期

Strategy於2025年11月推出的歐元計價永久優先股STRE（Stream），是該公司多元化歐洲地區資本募集的雄心之舉。這款理論上設計為具有吸引力的金融商品的優先股，但市場反應與預期大相逕庭。儘管達成了7億1500萬歐元的募資目標，但股價卻從原本預定的每股100歐元折讓20%，發行價為80歐元，且之後在市場上的穩定性仍未改善。

歐元計價優先股STRE的構想與市場實績

STRE被定位為Strategy的高收益優先股Stretch的歐洲版，設計支付年利率10%的股息。乍看之下，這對投資者來說是一款具有相當吸引力的優先股商品。然而，自發行以來，TradingView上的交易量僅有1,300，顯示市場支持度有限。這一現象的背後，存在金融基礎設施的結構性限制。

阻礙優先股普及的兩大市場挑戰

總部位於阿姆斯特丹的比特幣金庫公司Treasury的創始人兼CEO Khing Oei指出，STRE推廣困難的主要原因有二。

第一，存取性問題。STRE在盧森堡的歐元MTF上市，但該交易所對個人投資者來說便利性不足。即使是全球大型證券公司如Interactive Brokers，也未提供此優先股的交易，零售平台大多數也未支援。

第二，價格資訊的透明度不足。即使是像TradingView這樣的數據平台，也對STRE的資訊顯示有限，導致投資者難以準確評估流動性與表現。

透過荷蘭交易所轉移改善優先股流動性方案

Oei建議將STRE重新掛牌於其他交易所。特別是荷蘭的金融與交易基礎設施，能提供更廣泛的流通渠道、更深的市場做市、更狹窄的買賣價差，以及更全面的小額投資者接入。若這些條件得以實現，將有助於推動優先股的採用擴展。

另一方面，Michael Saylor董事長過去對於進入像日本這樣的新興市場持謹慎態度，Strategy是否會將成長重點重新放回歐洲市場，或是繼續專注於美國市場，仍未明朗。目前該公司以美國市場為核心，推出了4款永久優先股商品，全球擴展的優先順序成為重要的經營決策。