比特幣跌至$88K 美元，同時黃金攀升至5000美元：加密貨幣採用的敘事質疑其活力

在美國週四下午的交易時段，兩個被視為避險資產的資產之間的分歧完全暴露出來。儘管貴金屬持續走高，比特幣再次跌破88,350美元，質疑多年間推動其增長的敘事是否仍具吸引力。

貴金屬與加密貨幣的對比愈發明顯

黃金創下每盎司4,930美元的歷史新高，當天漲幅為1.7%。白銀也不遑多讓，上漲3.7%至每盎司96美元。這些貴金屬展現出與比特幣顯著對比的強勁表現，比特幣仍在88,350美元左右的狹窄區間內波動，距離幾個月前創下的歷史高點126,000美元約低30%。

貴金屬的漲勢沒有放緩跡象，成為近期市場的絕對贏家，而加密貨幣界則處於其他板塊活躍度的邊緣。

比特幣的採用敘事是否已耗盡？

Bianco Research的主管Jim Bianco提出一個許多分析師目前都在思考的問題：比特幣的大規模採用論是否已經結束？Bianco表示，企業採用的公告已不再像過去幾年那樣激起熱情。“需要一個新的主題，但目前尚不明朗，”他在X（前Twitter）上的一篇貼文中表示，暗示推動數字資產價格的敘事已失去吸引力。

當看到比特幣在過去14個月內下跌2.6%，而白銀上漲205%、黃金83%、納斯達克指數24%、標普500指數17.6%時，這一診斷顯得尤為重要。比特幣與其他資產之間的脫節顯而易見。

長期漲勢後的盤整

Bloomberg的ETF高級分析師Eric Balchunas提供了不同的觀點。根據他的分析，比特幣在經歷了非凡的成長後正處於盤整階段：從2022年加密寒冬底部不到16,000美元，到10月達到126,000美元，約增長了300%，僅用時20個月。

“你想要什麼？每年200%的收益，毫無中斷？”Balchunas以反問的方式質疑，認為如此大幅度的成長後，進行修正或盤整是合理的。Bloomberg的分析師還指出，壓力下行的原因之一是早期投資者在多年持有後開始獲利了結，進行賣出，這被他稱為比特幣的“公開靜默操作”。

14個月波動中的贏家與輸家

一個例子是，一位投資者在7月賣出了價值超過90億美元的比特幣，持有超過十年。這類操作在長期持有者中越來越普遍，對價格形成壓力。

到2024年11月，比特幣年增率達122%，當時明顯超越黃金。然而，局勢已經徹底改變。貴金屬一直在努力收復失去的地盤，而比特幣持續下跌，最終也在逐步實現。

儘管像Bianco這樣的分析師期待新的敘事能激活加密貨幣市場，Balchunas提醒我們，市場週期包括盤整階段，即使在非凡的漲幅之後。悬而未决的问题是，比特幣是否能在其他資產繼續攀升之前，重新獲得其吸引力。