Jeremy Barnum 警告由收益產生的穩定幣：「區塊鏈影子銀行」缺乏安全標準

JPMorgan的首席財務官Jeremy Barnum對一類日益增長的金融平台提出了尖銳的批評：所謂的產生收益的穩定幣，如Usual、ENA和Unitas。他的核心論點非常明確——這些平台不過是數字版的影子銀行，打著區塊鏈技術的幌子，行使傳統銀行的功能，卻不必遵守既有的安全標準。

完美模仿卻無責任

Barnum觀察到一個典型模式：這些平台模仿傳統銀行的成功商業模式——通過吸引資金並承諾高回報來吸引投資者。然而，關鍵的差異在於它們故意規避監管。與需遵守數百年規範的傳統金融機構不同，這些基於區塊鏈的系統運作在法律灰色地帶。它們提供類似傳統銀行產品的利息支付，但同時避免任何監管控制。

結構性弱點構成系統性風險

Jeremy Barnum特別擔憂的，不僅是缺乏規範，更是那些根本不存在的保護措施。傳統銀行必須遵守嚴格的資本充足率——這是一道在金融危機中保護存款人的安全屏障。此外，成熟系統中還有存款保險作為最後的保障網。而被批評的穩定幣平台則完全缺乏這兩個要素。資本緩衝和保險保障的雙重缺失，創造了一個風險得以無限制擴大的場景。

對金融體系的傳染風險

Barnum有力地指出，這種結構性規避既有的預防措施，不僅僅是理論問題。其後果可能非常嚴重：如果這些平台的規模擴大，並在資本配置中扮演系統性角色，就存在重大金融震盪的潛在可能。歷史已經證明，未受規範的金融部門——過去的影子銀行——曾引發危機。Jeremy Barnum認為，這一模式正在重演，只是這次是在區塊鏈層面。