非农数据大超预期

美国1月非农数据大幅好于预期，市场对美联储降息的预期随之降温。尽管交易员仍预计6月为首次降息时点，但利率维持不变的概率已升至近40%，显著高于数据公布前的约25%。富国银行高级经济学家萨拉·豪斯表示：“劳动力市场更趋企稳，而非快速恶化，在鲍威尔任内，美联储再次降息的可能性持续降低。”

不过，亮眼的非农数据难以掩盖整体就业指标的疲软。ADP上周公布的数据显示，美国1月私营部门仅新增2.2万个岗位，就业市场偏弱、求职难度明显上升。年度就业基准修正更凸显就业低迷：自2025年3月起，新增就业人数较此前预估下调86.2万人；2025年全年仅新增18.1万个岗位，远低于原预估的58.4万，仅为2024年145.9万新增岗位的零头。多位华尔街经济学家指出，特朗普政府激进的贸易与移民政策持续压制劳动力市场，提醒市场不应将1月就业激增视为趋势性好转。

特朗普对数据修正并不在意，他在社交媒体发文称：“美国再度成为全球最强经济体，理应享受迄今最低利率。”受贸易摩擦与移民政策影响，美国就业市场自去年下半年逐步降温，新增岗位高度集中于医疗、餐饮、酒店等少数行业。关税推高商品价格、压制企业销量与需求预期，移民数量大幅减少则导致劳动力供给收缩，部分企业转而用AI替代人工。ADP首席经济学家内拉·理查森表示：“企业招聘意愿明显降温，求职者就业周期显著拉长。”就业市场表现，成为美联储判断2026年是否降息的核心考量。

白宫经济顾问凯文·哈塞特近期表示，受劳动力增长放缓与生产率提升双重影响，未来数月美国新增就业或继续减少。他认为，在GDP高增背景下，就业增速适度回落属合理现象；人口增长放缓叠加生产率大幅提升，构成特殊经济格局，即便就业数据连续偏弱也无需恐慌。这一观点为美联储政策讨论提供参考，或将影响后续决策。

美联储主席鲍威尔在1月会议后称，美国正面临“极具挑战且特殊”的局面：劳动力供需同步放缓，导致就业增速偏低但失业率平稳，市场信号更难解读。他强调，就业放缓若源于劳动力供给受限（如移民收紧），可能引发招工瓶颈与薪资上涨，进而推升通胀风险，令美联储在降息上更趋谨慎；若源于需求不足，则需降息稳增长、促就业。

与哈塞特观点相似，特朗普提名的下任美联储主席人选凯文·沃什也认为，生产率提升有助于抑制通胀，可能改变美联储政策前景。鲍威尔及多数联储官员表示，不排除短期生产率高增持续的可能，但不会基于假设制定货币政策。#Gate广场发帖领五万美金红包