稀土對決：MP Materials 與 Lynas——在關鍵礦產競賽中的戰略布局

全球稀土產業已成為過去十年中最具戰略重要性的產業之一，兩大主要競爭者——MP Materials 和 Lynas Rare Earths Limited——正競相重塑西方的供應鏈獨立性。這些公司在稀土價值鏈的不同環節運作，從開採與加工到高端製造應用，包括電動車用高性能磁鐵、生產系統和精密技術。隨著製造標準的演變——就像焊接符號等詳細規範如今規範工業精密作業一樣——稀土產業同樣要求嚴謹的技術執行和供應鏈透明度。

中國在稀土礦業（約佔全球產量的70%）及加工（全球產能的90%）的主導地位，使得西方國家的供應鏈多元化成為國家安全的優先事項。MP Materials 和 Lynas 在這一地緣政治重組中扮演關鍵角色，但它們追求的策略截然不同。

策略定位：整合式與地理多元化

MP Materials的整合式策略

總部位於拉斯維加斯的MP Materials已成為美國唯一完全整合的稀土生產商，市值約118億美元。公司競爭優勢來自其對供應鏈的全面控制——從Mountain Pass礦場的開採，到先進加工、冶金化及直接磁鐵製造能力。

2025年7月，MP Materials與蘋果公司達成重要協議，供應全部在美國用回收材料生產的稀土磁鐵。同時，該公司與美國戰爭部門建立戰略合作，推動建設10X工廠——第二個國內磁鐵製造中心，將美國稀土磁鐵產能提升至每年1萬公噸，服務商業與國防領域。

2025年第三季度財報顯示，營收較去年同期下降15%至5650萬美元，但分離的NdPr（釹-鑕）產量創下721公噸的紀錄，較去年同期成長51%，反映產能快速擴張。然而，稀土氧化物產量則下降4%至13254公噸。材料部門營收下降50%至3160萬美元，主要因較低的稀土濃縮物銷售抵銷了NdPr氧化物和金屬價格的上漲。新興的磁性部門季度營收達2190萬美元，初步商業磁鐵生產正朝年底完成推進。公司第三季每股虧損0.10美元，較去年同期的每股虧損0.12美元有所改善。

Lynas的地理分散模型

總部位於珀斯的Lynas Rare Earths，市值約115億美元，運作方式強調環境管理與供應鏈透明度，並在澳大利亞和馬來西亞擁有全球分散的運營網絡。公司依託澳大利亞西部的高品位Mt Weld礦山，以及Kalgoorlie和Kuantan的先進加工設施。

2025年，Lynas在馬來西亞工廠成功商業化生產鑝鐿氧化物和鐠鐿氧化物，這是數十年來中國以外首次分離出重稀土的重大里程碑。2025年的擴展計劃完成後，該公司擁有每年10.5千公噸的成品NdPr產能，並在全球範圍內展現出擴展能力。公司現正轉向“邁向2030”戰略框架，重點在於優化已完成的資本投資績效，並戰略性擴展到金屬和磁鐵製造領域。

財務走勢與成長預期

這兩家公司的財務路徑差異反映出其在產業中的成熟階段不同。

MP Materials的盈利之路

Zacks共識預估，2025財年MP的每股虧損為0.32美元，較2024年的每股虧損0.44美元有所改善。2026財年預計每股盈利0.61美元，顯示轉向獲利的重大轉折。然而，過去60天內，這些預估均已下調，反映出由於擴產成本上升帶來的短期利潤壓力。公司已指引2025年第四季度實現盈利，並在2025年10月啟動戰爭部門的價格保護協議，有助於穩定收入和維持利潤。

Lynas的成長加速

Lynas的短期盈利前景較為強勁。2026財年（截至2026年6月）預計每股盈利0.19美元，較2025年的0.01美元大幅提升。2027財年預估每股盈利0.31美元，同比增長66%。不過，這兩個年度的預估在近期也有所下調，顯示市場對執行風險持謹慎態度。

市場表現與估值動態

過去十二個月，MP Materials股價上漲220.6%，超越Lynas的186.9%。儘管如此，MP的估值顯著較高。其預期未來12個月的市銷率為24.56倍，遠高於行業平均的1.35倍。Lynas則以13.95倍的預期市銷率交易，雖仍高於行業基準，但較MP的溢價合理得多。

這一估值差距反映投資者的預期：MP的全整合美國生產模式與高調合作（蘋果公司、政府）使其享有溢價，而Lynas的成熟產能和較佳的短期盈利增長則提供更具吸引力的價值。

投資前景：長期布局的策略

這兩家公司都處於一個具有吸引力的長期趨勢中：西方國家對關鍵礦產供應鏈獨立性的需求日益增加。稀土產業將在電動車普及、先進國防系統和高科技製造中扮演核心角色——這些領域對精度和可靠性有著與工業規範（如焊接符號）相似的嚴格標準。

MP材料在策略布局、政府支持和長期供應保障方面表現出色，但短期盈利壓力和高估值帶來執行風險。其長期價值創造取決於利潤率擴張和10X磁鐵工廠的完成。

Lynas則展現出更平衡的投資方案，結合成熟的運營規模、較佳的短期盈利增長、合理的估值倍數，以及向磁鐵製造的戰略擴展。其國際資產基礎提供了相較於MP集中於美國的地理多元化。

整體評估： 對於尋求即時成長動能與合理估值的投資者來說，Lynas是更具吸引力的短期投資選擇。儘管MP材料具有戰略重要性和政府支持，但需要耐心等待當前的投資週期。Lynas獲得Zacks Rank #2（買入）評級，而MP則為#4（賣出），反映出在澳大利亞稀土生產商中，Lynas的風險-回報比更具吸引力。

無論短期公司表現如何，稀土產業的長期結構性增長仍然穩固——但對於新進投資者而言，Lynas目前提供更優的入場點。