儘管季度表現尚可，Roper Technologies 股價仍然下跌——軟體股本週表現糟糕

當羅珀科技（NASDAQ：ROP）在週二公布2025年第四季度財報時，投資者似乎並不買帳。根據標普全球市場情報的數據，該股在一週內大幅下跌，市值損失近9%。強勁的營運業績與市場反應負面之間的脫節，揭示了一個更深層次的矛盾：以軟體為核心的企業在由人工智慧主導的市場格局中，正難以捕捉投資者的青睞。

優異的財報並未抵擋市場逆風

數字本身尚算體面。羅珀本季度營收達到20.6億美元，同比增長10%。公司將成長歸因於近期收購與其產品組合的有機擴展。非GAAP淨利潤上升8%，達到5.61億美元，每股盈餘5.21美元。

然而，這些數據中卻傳遞出複雜的信號。儘管調整後每股盈餘超出分析師預期——擊敗了5.14美元的共識預測——但營收略低於2.08億美元的平均預估。對於已經對公司在當前市場地位感到緊張的投資者來說，這個接近預期的數字不足以緩解他們的擔憂，反而成為賣壓的誘因。

營收成長，但指引未達預期

管理層對未來一年的展望提供的安慰有限。公司預計2025年全年營收將達到7.9億美元的基數，增長約8%，折合約85億美元。調整後淨利潤方面，羅珀預測每股盈餘在21.30美元至21.55美元之間。

這些預測低於市場預期。分析師普遍預期營收將擴張9%，調整後每股盈餘為21.65美元。在一個渴望加速成長的市場中，羅珀的步伐較為謹慎，顯示出一種謹慎而非自信的態度。CEO Neil Hunn試圖以積極的角度來描述前景，指出公司在2026年來臨之際，已經建立了“更為堅實的基礎”，這得益於人才升級、擴展的AI技術能力以及改善的資本紀律。

分析師持嚴厲立場：Stifel下調羅珀評級

儘管管理層展現樂觀，專業市場觀察者卻持懷疑態度。Stifel分析師Brad Reback在財報公布後採取了較為激烈的行動，將羅珀的評級從買入下調至持有，這是信心的重大轉變。他將目標價從550美元下調至385美元，意味著較目前水平有15%的下行空間。

這次下調反映出更廣泛的擔憂：投資者質疑在人工智慧創新主導資本配置的環境中，以軟體為核心的商業模式是否能夠繁榮。公司在市場上的糟糕一週，凸顯了這一脆弱性。

AI問題：為何軟體企業不再受青睞

核心問題在此。羅珀科技本質上是一系列軟體企業的集合——在當前市場追逐AI相關機會的背景下，這一位置正面臨結構性逆風。儘管CEO Hunn在財報評論中提及了AI能力，但市場仍未相信羅珀代表著科技創新的前沿。

這形成了一種奇怪的動態：公司交出可接受的成長數據、提升盈利能力、並保持紀律性執行，但股價卻以低於歷史倍數的折價交易。對於逆向投資者來說，羅珀提供了一個被忽視的機會——一個短期情緒低迷、但根據其營運表現和市場地位可能被低估的公司。然而，也有人認為，軟體行業的挑戰是真實存在的，而非僅僅是輪動的機會。

本週的下跌表明，在當今的市場環境中，僅靠穩健的營運表現，並不能讓軟體企業免於被市場冷落。在投資者情緒再次轉向欣賞軟體企業之前，羅珀科技將面臨一個充滿挑戰的短期背景。