$20B 資本支出競賽：科技巨頭如何投資塑造人工智慧的未來

伊隆·馬斯克長期將特斯拉定位為遠超汽車製造商的企業。隨著公司面對來自中國電動車廠商的激烈競爭以及採用率低於預期的挑戰，特斯拉正轉向人工智慧、機器人和自動駕駛技術——馬斯克相信這些領域將決定其下一個成長時代。這一戰略轉變反映在特斯拉的資本支出計劃中。公司預計到2026年資本支出將超過200億美元，較2025年的約85億美元翻倍以上，並大幅超過2024年創下的113億美元的歷史高點。這一積極的資本擴張標誌著特斯拉致力於打造自動駕駛車輛、機器人出租車和先進機器人技術所需的技術基礎。

特斯拉資本支出大革新：打造超越工廠的未來

特斯拉的200億美元資本支出計劃涵蓋六個主要新設施，包括用於精煉作業的工廠、LFP電池生產廠、CyberCab製造廠、Semi卡車生產廠、下一代巨型工廠以及Optimus機器人組裝廠。然而，資本支出不僅僅是建築物。相當一部分將用於人工智慧計算基礎設施——支撐擴展全自動駕駛能力、機器人出租車部署和機器人作業的計算骨幹。公司還將資源用於擴充現有工廠產能並建立支持運營效率的基礎設施。擁有約440億美元的現金儲備，特斯拉具備執行這一雄心勃勃的資本支出計劃的財務彈性。這一資本支出策略彰顯特斯拉從傳統汽車製造商向科技與人工智慧驅動企業的轉型，為公司在自動駕駛和機器人領域的長期競爭優勢奠定基礎。

科技巨頭資本支出激增：Meta與Nebius跟進潮流

特斯拉的積極資本支出路徑並非孤立。整個科技行業的主要企業都在增加資本投入，因為人工智慧正成為關鍵的差異化因素。Meta平台正大幅增加資本支出，以支持人工智慧基礎設施的擴展。這家社交媒體巨頭預計2026年的資本支出將介於1150億美元到1350億美元之間，較2025年的722億美元大幅增加，且是2024年支出水平的三倍多。Meta的資本支出重點在於擴建數據中心、確保先進的計算能力，以及資助新成立的Meta超智能實驗室。

同樣，作為人工智慧基礎設施服務的新興企業，Nebius也宣布了雄心勃勃的資本擴張計劃。原本預計2025年的資本支出為20億美元，現已調整上升至50億美元。這些資金將用於獲取關鍵資源，包括電力容量、土地收購、實體場地和專用硬體，促使數據中心部署和大規模GPU基礎設施的快速擴展。資本支出的轉變反映出一個戰略共識：掌控人工智慧基礎設施者將主導行業的競爭格局。

投資展望與市場觀點

過去12個月，特斯拉股價上漲了12%，但表現不及行業平均水平。從估值角度看，特斯拉的未來市銷率為15.38，超過行業平均和其過去五年的歷史平均水平。該股的價值得分為F，顯示估值偏高。過去90天內，分析師對特斯拉盈利指引的修正呈現出混合狀況，反映出對已宣布的資本支出計劃執行時間的不確定性。目前，特斯拉的Zacks評級為#4（賣出），根據傳統估值指標，從目前水平看，潛在上行空間有限。

整體來看，Meta、Nebius與特斯拉正在掀起一股資本支出浪潮，揭示科技公司資本配置方式的根本轉變。這些公司不再僅僅是優化現有運營，而是在下一代技術能力上進行大規模押注。對投資者而言，關鍵問題在於這些資本支出是否能產生足夠的回報，以支撐2026年及以後的巨大投入。