全球咖啡市場面臨平均天氣模式，巴西對抗越南供應激增

咖啡期貨市場在交易活動中傳遞出混合信號，阿拉比卡合約小幅上漲，而羅布斯塔價格則跌至四週低點。這種潛在的緊張局勢反映出供應壓力的競爭——巴西的降雨已穩定在平均水平左右，支持產量展望，而越南出口激增則對較低品質的羅布斯塔品種的價格溢價造成壓力。

巴西咖啡重鎮降雨回歸平均水平

巴西主要咖啡產區近期的降水情況傳遞出重要訊息。Somar Meteorologia報導，負責巴西阿拉比卡咖啡大部分產量的米納斯吉拉斯州，在最新測量期內降雨量達到歷史平均的117%。雖然較多的水分對豆子生長來說似乎有利，但商品市場對充足水資源的解讀卻不同——它們暗示著豐收的前景以及可能的供過於求，進而壓低價格。

巴西官方的作物預測機構Conab已將2025年的產量預估上調2.4%，至5654萬袋，反映出對產量前景的信心。對於代表全球高品質供應的阿拉比卡咖啡，這一展望削弱了短期內的價格支撐。技術交易者利用小幅空頭回補活動將阿拉比卡推升至正值區域，但基本面仍面臨挑戰，因為預測顯示主要生長期將持續降雨。

越南羅布斯塔產量達四年新高，儘管全球供應壓力仍存

羅布斯塔部分面臨更嚴峻的逆風。越南國家統計局披露，2025年初咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸，全年產量預測上升6%，達到176萬公噸，為四年來最高水平。越南咖啡與可可協會也證實了這些數據，認為有利的天氣條件可能使2025/26年度產量比上一季高出10%。

作為全球主要的羅布斯塔生產國，越南擴大的產能直接與短期價格的可持續性產生衝突。越南出口量的增加是羅布斯塔合約最大的結構性阻力，儘管一些交易者努力穩定倉位，但仍持續面臨賣壓。

庫存回升與出口趨勢影響短期價格走向

庫存動態呈現較為細膩的圖景。根據ICE監控，阿拉比卡庫存在11月降至約398,645袋的1.75年最低點後，隨即回升至1月中旬的461,829袋。同樣，羅布斯塔倉儲持有量觸及一年最低點後反彈至四個月高點。這一庫存反彈——雖然在絕對數字上較為有限——顯示市場參與者對供應緊張的擔憂正在緩解。

巴西咖啡出口則呈現不同的情況。Cecafe報導，12月綠咖啡出口較去年同期收縮18.4%，其中阿拉比卡出口下降10%，羅布斯塔出口則大幅下滑61%。這種出口疲軟暗示巴西生產商正有策略地管理時機，可能在預期價格調整前暫時扣留供應。

全球供應格局轉變預期向下

國際咖啡組織確認，當前銷售周期的全球出口較去年同期略有下降，暗示供應管理早於預期。然而，美國農業部外國農業服務局（FAS）提供了更為全面的展望，預計2025/26年全球咖啡產量將達到創紀錄的178.8萬袋，較去年增加2.0%，其中阿拉比卡預計下降4.7%，而羅布斯塔則激增10.9%。

FAS預測巴西產量將下降3.1%，至6300萬袋，而越南產量則加快6.2%，達到3080萬袋。整體來看，全球期末庫存預計將縮減5.4%，但這一預測假設下半年不會出現重大天氣干擾。

平均氣候條件對價格走向的影響

基本面動態仍未改變：巴西的豐沛降雨支持產量，但也因供應充裕而壓低價格；而越南產量攀升至四年新高，對羅布斯塔價值形成結構性下行壓力。市場基本上已將主要產區的平均天氣條件反映在價格中，這將導致產量平均或偏高的收成預期，這種情景更有利於消費者和預期價格走低的交易者，而非押注供應緊張的生產者。