咖啡市場面臨持續壓力，因為巴西和越南的供應展望出現變化

根據Barchart的商品分析，2026年1月中旬，全球咖啡市場經歷了顯著的下行壓力，阿拉比卡和羅布斯塔期貨雙雙大幅收低。3月阿拉比卡咖啡（KCH26）下跌3.85%，而3月ICE羅布斯塔咖啡（RMH26）下跌1.58%，創下阿拉比卡5.5個月以來的低點，以及羅布斯塔3.5週以來的低點。這一回落反映出供應預期、庫存調整與天氣預報等多重因素的複雜交互，正在重塑交易者對咖啡行業的情緒。

價格回落傳達市場擔憂

兩種咖啡品種同步下跌，顯示出儘管供應基本面不同，但市場情緒偏空的趨勢日益明顯。阿拉比卡的較大幅度下跌暗示市場對供應過剩的擔憂尤為嚴重。傳統上較為穩定的羅布斯塔同步走弱，則表明過剩的擔憂已影響整個咖啡市場。這種同步的壓力凸顯出市場對全球咖啡供應預期的根本轉變。

巴西產量激增帶來阻力

巴西約佔全球咖啡產量的三分之一，已成為價格下行的主要看空因素。巴西國家農作物預測局Conab在12月大幅上調2025年產量預估，從9月的5520萬袋提升至5654萬袋，上調幅度達2.4%。這一大幅修正預示著豐收在望，供應將大量湧入市場，正值需求仍較疲軟之際。

然而，近期出口數據對產量說法提出了反駁。Cecafe報告顯示，巴西12月綠咖啡出口下降18.4%，至286萬袋，阿拉比卡出口同比下降10%，至260萬袋，羅布斯塔出口則暴跌61%，僅剩222,147袋。出口大幅下降可能意味著出口商正持貨待價或等待收成完成。同時，巴西米納斯吉拉斯州（主要咖啡產區）在截至1月16日的一周內降雨量僅33.9毫米，僅為歷史平均值的53%，引發對預期豐收是否能如期實現的疑問。

越南出口激增主導羅布斯塔市場

越南作為全球最大羅布斯塔生產國，其供應決策對市場影響巨大。越南2025年咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬噸，顯示在全球供過於求的背景下，外需依然強勁。越南咖啡與可可協會（Vicofa）預計2025/26年度產量將同比增長6%，達到176萬噸（約29.4萬袋），創四年新高。若天氣條件持續有利，產量或有望再增加10%。

預期的產量激增對羅布斯塔價格形成沉重壓力，市場預料歐洲和亞洲市場的羅布斯塔咖啡將面臨長期利潤緊縮。越南出口強勁與產量預期同步，限制了羅布斯塔生產商和出口商的定價能力。

ICE庫存數據反映市場動態複雜

庫存數據提供了對實際市場緊張程度的細膩信號。ICE監測的阿拉比卡庫存在11月20日曾降至1.75年來的低點，即398,645袋，顯示出實質性短缺，但到1月14日已回升至461,829袋，為2.5個月高點，表明庫存已補充，供應緊張有所緩解。同樣，ICE羅布斯塔咖啡庫存在12月10日降至1年來的低點，即4,012批，但到1月中旬已回升至4,609批。庫存的回升顯示，儘管短期內存在現貨緊缺，但整體市場正逐步補充庫存，對價格形成下行壓力。

全球供應格局變得更為複雜

國際咖啡組織（ICO）在11月報告指出，當前行銷年度（10月至9月）全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，顯示出口階段供應受限。然而，美國農業部（USDA）外國農業服務局（FAS）在12月的報告中則展現出較為擴張的前景。FAS預計2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的1.78848億袋，同比增長2.0%，其中羅布斯塔產量激增10.9%，達到8333萬袋，而阿拉比卡則縮減4.7%，為9551萬袋。

這些矛盾的信號——當前出口緊張與未來產量創新高——造成市場價格的困惑。此外，FAS預計2025/26年度的期末庫存將較2024/25年度的2130萬袋略微收緊，降至2014.8萬袋，下降5.4%。巴西2025/26年的產量預計較去年下降3.1%，至6300萬袋，而越南產量則預計上升6.2%，達到3080萬袋，反映出產區逐漸向東南亞轉移的趨勢。

市場展望仍存爭議

當前咖啡價格反映出短期供應現實與長期產量預期之間的緊張關係。雖然Barchart的商品分析顯示巴西米納斯吉拉斯等天氣依賴區域的降雨仍不確定，但越南出口能力的增強與全球產量預測的上升，形成了相互抵消的因素。交易者在操作咖啡市場時，必須權衡當前價格是否已充分反映預期的產量豐收，或供應中斷仍可能支撐更高的估值。基本面上，長期產量預測的樂觀與短期庫存持續緊張的現實形成對比，使咖啡市場正處於轉型之中。