Allstate 股票交出強勁的第4季度業績，得益於保費增長和承保改善

全州保險（ALL）第四季度表現強勁，調整後每股盈餘達到14.31美元，較分析師預期高出45.7%，展現保險巨頭的卓越營運能力與嚴謹的承保策略。淨利潤較去年同期激增86.6%，彰顯盈利能力的劇烈轉變，儘管營收略低於預期。

營運收入達到173億美元，較去年同期成長3.4%，但較市場共識預估少1.4%。然而，真正讓全州保險股表現脫穎而出的是不僅營收成長，更是由於保費提高、投資收益改善以及災害損失大幅降低所帶動的利潤率擴張。

為何全州保險股在第四季表現出色

全州保險股在本季的強勁表現由多個因素共同推動。財產與意外險保費較去年同期激增6.3%，達到155億美元，顯示市場需求強勁與定價策略有效。淨投資收益上升7.1%至8.92億美元，超越市場預期，而基於市場的投資收益則跳升10.6%至8.04億美元，受惠於有利的投資組合配置。

對ALL投資者來說，尤其值得注意的是災害損失的顯著改善，較去年同期大幅下降49%至2.09億美元。這一下降，加上較低的保險索賠與營運費用，使總成本與支出壓縮至124億美元，同比下降11.6%。這些有利變化推動稅前盈餘達到49億美元，是去年同期的兩倍，進一步放大每股盈餘的成長。

財產-責任險部門推動ALL股表現，保費成長6%

全州保險股的亮眼表現主要來自其核心財產-責任險部門，該部門在第四季產生了148億美元的保費，較去年同期成長6.1%，主要由於汽車與房主保險保費增加以及客戶擴展。

該部門的承保盈餘超過去年同期一倍，達到40億美元，而基礎的綜合比率則大幅改善至76.6%，較去年提升640個基點。對ALL分析師來說，綜合比率是衡量盈利能力的重要指標，較低的比率代表更優秀的承保紀律與定價執行。這一顯著改善顯示全州保險在獲取承保利潤的同時，享有保費上升的優勢，為股東帶來強勁回報。

保護服務部門則貢獻了適度的成長，營收增加3.1%至9.17億美元，主要由全州保護計劃與道路救援業務推動。該部門調整後淨利潤較去年同期成長14%，達到570萬美元。到2025年底，保單總數達到2.109億張，較去年同期成長3%，展現客戶基礎持續擴展。

強化資產負債表與資本狀況

全州保險股的估值前景因資產負債表的顯著改善而受到提振。公司在第四季末的總資產達到1198億美元，較2024年年末成長7.3%，而負債則下降7.4%至75億美元。股東權益總額則大幅提升43.2%至306億美元，反映盈利留存與資本管理的嚴謹。

每股帳面價值達到108.45美元，較去年同期大幅成長49.9%，支持長期內在價值的提升。現金儲備為6.78億美元，提供策略性運用的彈性，雖然較去年略低3.7%，但展現積極的資本部署。

股東回報與資本運用策略

全州保險股投資者在2025年享受積極的股東回報計劃。公司透過股票回購與股息分配，合計回饋資本達22億美元，並在現有15億美元授權用額用盡後，啟動新的40億美元回購計劃，預計在24個月內執行。

此外，董事會宣布季度股息提高8%，至每股1.08美元，將於2026年4月1日支付，彰顯管理層對持續現金流與盈利能力的信心。這種積極的回購與股息成長策略，展現管理層對ALL股長期價值創造的堅定信念。

2025全年業績驗證全州保險股的投資論點

2025財年，全州保險股展現強勁動能。合併營收達677億美元，較去年成長5.6%，調整後每股盈餘則飆升90.1%至34.83美元。財產-責任險部門產生了577億美元的保費，較去年同期成長7.1%，並延續第四季的成長動能。

這一全年表現驗證了季度業績中的營運改善，彰顯ALL股受益於保險市場改善、嚴謹的承保策略與有效的資本運用。

全州保險股在第四季保險盈餘競賽中的比較

全州保險股的卓越表現需放在競爭激烈的保險市場中來看。哈特福德保險集團第四季調整營運盈餘為4.06美元/股，超出預期27.9%，年增38%。其綜合比率改善380個基點至83.6%，但仍不及全州保險的640個基點改善。

AXIS資本公司營運收入為3.25美元/股，超出預期9.4%，承保盈餘年增42%，綜合比率由94.2%改善至90.4%，仍落後於全州保險的76.6%。選擇性保險公司營運盈餘為2.57美元/股，年增59%，綜合比率改善470個基點至93.8%。

儘管多家競爭對手都展現出色的盈餘超預期表現，全州保險股仍以其卓越的承保獲利（最低的綜合比率）、最高的盈餘成長與最積極的資本回報計劃脫穎而出。

全州保險股未來投資展望

全州保險股目前獲得Zacks排名#3（持有），反映風險與回報的平衡。第四季的結果展現了營運動能、優越的承保執行力與嚴謹的資本配置。主要優勢包括承保利潤率擴張、持續的保費成長與股東友善的資本運用。潛在的挑戰則包括較高的災害風險暴露與激烈的保費競爭。

對於追求收益的投資者來說，提升的股息提供穩定的現金流，而回購計劃則有助於每股盈餘的成長。營運槓桿、承保績效與股東回報的結合，使全州保險股成為2025年保險市場改善趨勢中的重要受益者。