銅價預測模型在2026年會顯示什麼？供應限制遇上需求激增

銅市在2026年正處於一個令人著迷的轉折點。與2025年由供應擔憂和地緣政治壓力推動的波動交易環境不同，今年呈現出供應受限與消費加速的獨特匯聚。過去12個月內發生的多起主要礦業中斷事件仍在供應鏈中產生回響，同時能源轉型與人工智慧基礎建設帶來的需求動能也在加強。這種動態局面引發商品分析師激烈討論銅價最終可能落在哪裡——許多人認為創歷史新高是現實的可能。

供應危機：多座礦山停產造成產量空缺

要理解銅價預測的格局，首先必須審視2025年出現並預計持續到今年的供應端中斷。

最重要的事件發生在印尼的自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）格拉斯堡（Grasberg）礦區，這是全球最大的銅生產地之一。2025年末，約80萬公噸的濕料淹沒了主要的洞穴礦體，造成七人喪生，並迫使全部停產。儘管公司在年底前啟動了部分區域的重啟，但主要的洞穴礦體要到2026年中才能重新運作，全面產能恢復則延後到2027年。這一延遲代表著全球銅供應的多年度阻力。

印尼並非唯一的麻煩點。今年早些時候，剛果民主共和國的Ivanhoe礦業公司運營的卡莫阿-卡庫拉（Kamoa-Kakula）礦場在五月遭遇地震引發的洪水。地下作業已部分恢復，但該設施大部分時間都在處理庫存料。管理層指出，這些庫存將在2026年第一季耗盡，導致全年產量降至38萬至42萬公噸，之後在2027年逐步回升。

進一步加劇供應緊張的是，智利的BHP埃斯孔迪達（Escondida）礦場曾短暫停產，而First Quantum Minerals的巴拿馬Cobre Panama礦場在2023年底被巴拿馬最高法院取消礦業合同後一直處於停產狀態。儘管巴拿馬政府在2025年9月下令審查運營，但任何重啟都可能需要數月時間才能恢復正常產能。

Sprott資產管理的交易所交易基金產品經理Jacob White強調這些事態的嚴重性：“格拉斯堡仍是持續到2026年的重大中斷，情況類似Ivanhoe礦業的卡莫阿-卡庫拉，今年也出現產量削減。我們認為這些停產將使市場在2026年持續處於短缺狀態。”

需求加速：能源轉型、人工智慧與城市化推動消費

儘管供應面面臨阻力，需求端卻明顯向上。向可再生能源發電的能源轉型，加上人工智慧與資料中心所需的基礎建設，正創造前所未有的銅需求。這些應用本身就高度依賴銅——從電網升級到高科技製造。

此外，全球南方的快速城市化也持續推動消費。或許出乎意料的是，2025年的關稅擔憂也在某種程度上人工抬高了需求，交易商趕在潛在關稅實施前大量進口精煉銅。StoneX的高級金屬需求分析師Natalie Scott-Gray指出，這些流入量超過歷史常態，使美國庫存達到75萬公噸。

中國的角色尤為值得關注。傳統的銅需求驅動力——房地產行業——由於高企業債務和更嚴格的規範等結構性挑戰，仍處於低迷。路透社數據顯示，中國房價將持續下跌至2026年。然而，中國政府重點推動科技出口、電網現代化，以及其“十四五”規劃（2026-2031）中的戰略重點，預計將大大抵消房地產的疲軟。這些措施優先推動製造升級、可再生能源擴展和人工智慧相關基礎建設——所有這些都是高度依賴銅的產業。

White指出：“房地產市場的疲軟可能會持續到2026年，但銅的前景是積極的。政策重點和資金預計將優先擴展電網、升級製造業、推動可再生能源和人工智慧資料中心。這些銅密集型領域將大大彌補房市的疲軟，預計明年中國的銅需求將實現淨增長。”

市場缺口擴大：2026年前景下的赤字加劇

當供應限制與需求加速相遇，市場就會出現失衡。國際銅研究組織（ICSG）在10月8日發布的最新預測中指出，2026年礦產生產將僅增長2.3%，達到2386萬公噸。精煉產量的增長更為緩慢，僅0.9%，達到2858萬公噸。

同期，預計精煉銅的消費將增長2.1%，達到2873萬公噸，超過產量增長，年底前將形成15萬公噸的赤字。根據前瞻性分析，這種失衡情況在未來幾年只會惡化。

Wood Mackenzie預測，到2035年，全球銅需求將加速增長24%，達到每年4300萬公噸。滿足這一需求，需每年新增800萬公噸供應，以及從廢料回收的350萬公噸。然而，新礦項目尚未準備好填補這一缺口。亞利桑那的Arizona Sonoran Copper Company的Cactus項目和Rio Tinto與BHP的Resolution合資企業仍需數年才能產出有意義的產量。

IndependentSpeculator.com的CEO Lobo Tiggre直言不諱：“這些問題需要多年時間來解決——假設有些礦山需要一年時間修復並恢復正常，有些則需要兩年。我們預計到2027年，銅的需求將會更高。我的基本預測是，未來幾年銅的赤字會進一步擴大，然後持續擴大。”

銅價預測模型可能暗示的價格水準？

隨著赤字預期加劇，庫存已經緊張，商品分析師對銅價的看法越來越看多。Scott-Gray的2026年基本預測平均價格為每公噸10,635美元，較近期的平均水平有明顯提升。然而，較高的價格可能會促使價格敏感的買家推遲購買或尋找可行的替代品。

低全球庫存、持續的精礦短缺以及高額的實體市場溢價，為價格上漲提供了多重途徑。White強調了看多的動力：“White看好2026年的銅價，因為庫存低、礦和精礦短缺。他還指出，關稅威脅可能尚未結束，地區性價差和高實體溢價可能會持續。”

一個引人注目的數據點是，倫敦金屬交易所（LME）調查中，40%的受訪者認為銅將是2026年表現最好的基本金屬，凸顯市場對該商品的積極偏向。

主要結論：為何銅價預測模型展現上行潛力

多重因素共同塑造了2026年銅價預測的前景，指向一個結構性緊張、下行空間有限的市場。主要礦山的生產中斷將需要多年時間才能解決，需求持續超越新供應的增長，庫存仍然偏低，並且主要分析師的前瞻指引顯示未來幾年赤字將進一步擴大。

對於考慮投資銅的投資者而言，無論是礦業股票、期貨合約還是專門的ETF，這種局面類似於過去的商品周期——供應短缺與需求強勁相遇時，經常預示著價格的顯著上漲，甚至可能創下新高。未來的走向將取決於多個變數，包括東歐地緣政治局勢、美元貿易政策的演變，以及中國經濟復甦的速度，直至2026年及更遠的未來。