ESMA 澄清差價合約（CFDs）對永續合約和加密貨幣相關衍生品的規範

歐洲證券及市場管理局（ESMA）重申了對新上市衍生品，包括與加密資產相關的永續期貨的CFD規範，因此類產品的供應激增。

ESMA關於新衍生產品的聲明

在2026年2月24日，歐盟金融市場監管機構歐洲證券及市場管理局（ESMA）發布了一份針對提供新衍生產品的公司的聲明。該機構提醒市場參與者，必須評估任何新推出的工具是否屬於現有差價合約（CFD）產品干預措施的範圍內。

此外，ESMA強調，這一評估不是可選的。公司必須主動將每一項新衍生品與現有的國家產品干預框架進行比對。這包括具有創新品牌和複雜收益結構的產品，這些產品在實務上可能像傳統CFD一樣運作，因此會受到相同的監管規範。

永續期貨與加密資產曝險

該聲明特別回應了以永續期貨或永續合約為行銷對象的衍生品供應增加的情況。這些工具提供對基礎價值（包括比特幣等加密資產）的槓桿曝險。然而，即使這些產品被標榜為新穎或獨特，它們很可能仍屬於國家主管機關採取的CFD產品干預措施的範圍內。

也就是說，企業所使用的標籤並不決定監管範圍。如果一個產品的經濟特性與CFD相符，則適用國家有關產品干預措施的規定。這包括允許持續槓桿曝險且沒有固定到期日的加密資產相關永續合約。

符合CFD定義的衍生品

當這些衍生品符合CFD的定義時，它們將自動受到所有適用的產品干預規定的約束。這包括槓桿限制、必須顯示風險警示、保證金關閉機制以及對客戶的負餘額保護。此外，禁止提供旨在激勵交易的金錢或非金錢利益。

ESMA還強調，這些保護措施主要是為了保護散戶投資者免受過度風險的影響。因此，企業不能僅通過將CFD重新命名為永續期貨或引用新基礎資產（如加密資產）來規避槓桿限制或客戶保護。

目標市場與分銷義務

該聲明亦提醒企業其更廣泛的行為義務。ESMA指出，鑑於這些衍生品的內在複雜性，必須將其指派給狹窄的目標市場。這一目標市場應由與產品風險特性和複雜程度完全一致的分銷策略支持。

然而，符合分銷策略不僅僅是行銷語言。企業必須確保銷售實踐、推廣材料和線上界面不會將複雜衍生品的有效分銷範圍擴大到不適合或不符合其需求和目標的客戶。

適當性與利益衝突

當企業提供非建議性服務涉及這些複雜衍生品時，必須進行適當性評估。該評估須遵循有關複雜金融工具的監管要求，並驗證客戶是否具備理解相關風險的必要知識和經驗。

此外，ESMA期望企業採取適當措施，識別、預防或管理可能因提供此類產品而產生的利益衝突，包括與報酬結構、交易激勵或專屬持倉相關的衝突，這些都可能使企業利益與客戶利益產生偏離。

對企業與監管者的影響

對於在槓桿衍生品市場（包括與加密資產相關的產品）活躍的企業來說，ESMA的訊息十分明確。任何具有CFD功能的產品，不論其標籤或行銷方式如何，都將依照現有的國家產品干預措施被視為CFD。

總結來說，ESMA的干預強化了國家主管機關現有的CFD制度，並提醒供應商，槓桿限制、風險警示、保證金關閉規則、負餘額保護以及嚴格的行為標準，仍然適用於符合條件的衍生品供應。