BTC鏈上數據深度剖析+ 結合技術/宏觀的整體走勢判斷

先說核心結論（非投資建議，DYOR + 嚴格止損）：
鏈上數據已進入**“極端投降 + 強積累”的教科書式底部信號區（類似2022年11月）。當前價格~63,800-64,500 USD**（日內震盪，較昨日低點反彈），Realized Price ~54.9k 構築鐵底，60-70k區間已吸籌 超40萬 BTC。守住60k-62k → 短期反彈65k-68k概率70%，中線築底後目標80k-100k+。失守58k才看52k最終底。長線（2026全年）強烈看漲（減半後供給衝擊 + 國家/機構儲備 + 估值修復）。
1. 今日價格 + 鏈上關鍵指標實時快照（數據來源：Glassnode / CryptoQuant / CoinMetrics，截至2.25早HKT）
• 價格：63,800-64,500 USD（24h低62,700，高65,700，放量回拉）
• Realized Price：$54,900（全網平均成本價，當前價格遠高於此 = 整體仍浮盈，但LTH/STH分化）
• True Market Mean：$79,000（已破，當前處於防禦區間下半部）
• MVRV Z-Score（CryptoQuant 365天窗口）：-2.66（深度投降區，歷史每次到此均為積累起點）
• 90天SMA Realized Profit/Loss Ratio：<1（損失實現主導，2月24日Glassnode確認“完全進入超額損失實現階段”）
• Supply in Profit/Loss（Glassnode）：利潤供給 11.1M BTC，虧損供給 8.9M BTC（已趨近歷史底部“利潤虧損趨同”信號，每輪周期底部必現）
• Exchange Reserves：約2.75M BTC（近期小幅流入，但仍處歷史低位區間，供給外流趨勢未逆轉）
• Exchange Whale Ratio（CryptoQuant）：0.64（2015年以來最高，鯨魚主導交易所流入 = 短期賣壓，但也反映大戶在低位調倉/積累）
• Accumulation Trend Score：0.68（從月初強分發<0.1反彈至此，跨錢包規模同步吸籌，中位錢包10-100 BTC最激進）
2. 鏈上核心維度拆解
A. 持有者行為（LTH vs STH + Whale）
• 長持者（>155天）淨頭寸：2月單日曾減持24.5萬 BTC，但60-69k需求區韌性極強，已吸收大部分拋壓。
• 鯨魚（10-10k BTC）積累：過去4-7天淨買18k-236k BTC；機構/公司2月已加倉18.5k BTC。
• 零售<0.1 BTC：恐慌拋售後小幅回補，但主力仍是中大戶。
• HODL Waves：1年+長期持有波段占比維持高位（雖有小幅下降），5年+老幣仍在增加，顯示“鑽石手”未大規模出逃。
B. 交易所流動 & 賣壓
• 鯨魚流入占比0.64 = 大戶賣盤主導，但平均流入規模回升至2022年中水平 → 恐慌拋售已過峰值。
• ETF：2026年至今淨賣出10.6k BTC（對比2025同期+46k），造成5.6萬 BTC 需求缺口，但交易所總儲備仍低位 = 實際流通賣壓有限。
C. 網絡健康度
• 活躍地址：較2025峰值下降約31%，8天均值已回落至歷史低位（恐慌情緒體現）。
• 轉帳量/費用：仍處低位，但已從谷底溫和回升，符合“底部築底”特徵。
• SOPR：0.98-0.99（仍在虧損區，但正緩慢向1回升，賣壓衰竭信號）。
D. 估值 & 歷史對比
• NUPL（Net Unrealized Profit/Loss）：從2月5日0.11反彈至0.21，仍處低風險區。
• 與2022年5-6月、2018年底完全共振：UPR（未花費盈利比）、LTH分發速度、損失實現比例高度一致 → 歷史每次此類組合後均出現至少3-6個月的積累期，隨後大反彈。