人民幣升值壓力推動美元，特朗普貿易言論加劇不確定性

美元指數今日回落，跌幅0.07%，人民幣升值至2.75年來對美元的最高水平。特朗普總統週二晚間的國情咨文中重申其對徵收貿易關稅的承諾，為貨幣市場帶來新的不確定性，並抑制美元需求。同時，股市的強勁表現減少了資金流入美元的避險需求，儘管日元走弱為美元提供了一定支撐。較高的美國國債收益率增強了美元的利率優勢，但由於交易者評估新一輪保護主義言論對人民幣兌美元匯率及全球貨幣動態的影響，整體仍面臨阻力。

貨幣市場對人民幣升值與政策分歧的反應

人民幣的強勁表現反映了在貨幣估值方面的更廣泛轉變，這些轉變源於貨幣政策預期的分歧。儘管人民幣創下2.75年來新高，美元仍受到多方面壓力，包括人民幣升值和特朗普的貿易不確定性，掉期市場預計3月17-18日聯邦儲備會議降息25個基點的概率僅為2%。展望2026年，市場預計聯邦儲備將降息約50個基點，與日本銀行預計加息25個基點和歐洲央行維持利率不變的預期形成鮮明對比。這種政策路徑的分歧持續影響主要貨幣對的資金流動和投資者持倉。

歐元在修正經濟數據後反彈，儘管信號複雜

歐元兌美元上漲0.19%，因德國第四季度經濟數據呈現混合。雖然GDP季度環比增長0.3%、年增0.6%，但修正數據顯示經濟動能更強：私人消費由0.3%上修至0.5%，政府支出由0.7%升至1.1%，資本投資由0.7%升至1.0%。然而，消費者信心意外下滑，德國3月GfK消費者信心指數跌至-24.7，低於預期的-23.0，顯示歐洲最大經濟體的經濟仍存在脆弱性。掉期市場預計3月19日歐洲央行降息的概率僅為2%，表明短期內寬鬆預期有限。

日元持續走弱，BOJ寬鬆信號影響顯著

美元兌日元上漲0.37%，日元跌至兩週低點，原因是日本首相高市早苗提名兩位偏鴿的日本銀行理事會成員——佐田綾乃和浅田徹一，他們都偏好寬鬆貨幣政策。此舉顯示政府偏好持續貨幣支持，對日元造成壓力。美國國債收益率上升也為日元帶來額外阻力，因在套利交易中較高的美國利率通常有利於美元。日本1月服務業生產者物價指數同比持平於+2.6%，符合預期，為1.75年來最慢的增長速度。掉期市場預計3月19日日本銀行加息的概率僅為4%，反映市場預期日本央行將持續寬鬆政策。

貴金屬因貿易與地緣政治壓力而大漲

由於貿易不確定性升高和地緣政治緊張局勢升溫，黃金和白銀價格今日大幅上漲。4月COMEX黃金期貨上漲34.70美元（+0.67%），3月白銀上漲2.734美元（+3.12%），達到三週高點。特朗普的國情咨文中關於保護主義貿易措施的言論再次點燃投資者對可能因關稅戰爭而引發經濟衰退的擔憂，推動對抗通脹的避險資產需求。美伊緊張局勢升級——特朗普表示伊朗官員“追求其邪惡的核野心”——進一步提振避險需求，市場也在為中東可能的軍事升級做準備。

此外，中國春節後的復工也提振了對工業金屬的需求預期，這是全球最大商品消費國的需求回升。美國貿易政策的不確定性、伊朗、烏克蘭、中東和委內瑞拉等地的地緣政治熱點，以及對財政赤字和政府政策的擔憂，促使投資者減少美元持倉，轉向實物資產。中國人民銀行1月將黃金儲備增加4萬盎司，至7419萬盎司，連續第十五個月增加儲備。央行對金條的需求仍是價格的結構性支撐，加上聯邦儲備於12月10日宣布每月注入400億美元流動性，進一步支撐貴金屬估值。

然而，1月30日特朗普提名凱文·沃什為聯邦儲備主席引發大規模空頭平倉，對金銀多頭形成壓力。沃什被視為偏鷹派的貨幣政策聲音，不太支持激進的降息措施，改變了市場情緒。全球交易所提高金銀合約的保證金要求，也促使投資者調整持倉。儘管如此，基金需求依然強勁，黃金ETF多頭持倉在週二達到三年半高點。白銀ETF持倉在去年12月底達到三年半高點後，近期由於波動回落至三個月零兩週低點，顯示資金情緒正在轉變。