全球阿拉比卡咖啡價格面臨壓力，巴西降雨增加產量預期

本週阿拉比卡咖啡價格的變動反映出供應動態的複雜交互，正在重塑全球市場格局。三月阿拉比卡期貨（KCH26）微幅上漲0.39%（+1.30），但這一溫和的反彈掩蓋了更深層的結構性挑戰。同時，羅布斯塔價格下跌2.24%（-92），羅布斯塔期貨達到四週來的最低點。兩大咖啡品種之間的分歧凸顯出供應預期的轉變正以截然不同的方式影響交易者情緒。

市場表現：阿拉比卡與羅布斯塔因供應擔憂而分歧

阿拉比卡咖啡價格今日展現出韌性，在上週五創下的約5.5個月低點後反彈。然而，這一反彈應該在持續看空的基本面背景下加以解讀。羅布斯塔的較大幅度下跌反映出多重供應端因素的壓力，預示短期內兩者的供應緊張可能只是暫時的。

巴西降雨推動產量激增，壓低阿拉比卡咖啡價格

巴西咖啡帶的異常降雨是壓低阿拉比卡價格的主要推手。Somar Meteorologia的數據顯示，負責巴西大部分阿拉比卡產量的米納斯吉拉斯州，在截至1月30日的一周內降雨量達69.8毫米，較歷史平均高出117%。這種水分過剩預示著即將到來的收成具有強勁的產量潛力。

巴西的作物預測機構Conab在12月利用這些有利條件，上調2025年咖啡收成預估2.4%。修正後的預估為5654萬袋，遠高於9月預測的5520萬袋，顯示市場對豐富供應的信心。巴西產量的高於預期直接擴大了全球供應前景，進而壓低阿拉比卡咖啡價格。

越南出口激增與庫存攀升延續價格壓力

羅布斯塔咖啡面臨來自越南的更大阻力，越南是全球主要的羅布斯塔生產國。越南國家統計局報告稱，2025年咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸，這一大量貨源湧入國際市場。展望未來，越南2025/26季的產量預計同比上升6%，達到176萬公噸（約29.4萬袋），可能創下四年來的最高產量。

越南咖啡與可可協會在10月警告，良好的天氣條件可能使下一季產量比去年同期高出10%。這一產量趨勢將持續對全球咖啡價格施加競爭壓力，尤其是對越南在羅布斯塔市場的主導地位。

庫存的增加也加劇了供應壓力。ICE監控的阿拉比卡庫存在11月20日降至1.75年來的最低點398,645袋後，迅速反彈至1月14日的461,829袋，為2.5個月來最高。同樣，ICE的羅布斯塔庫存從去年12月10日的4,012批回升至1月底的4,609批，顯示供應過剩或需求疲軟，都是看空的信號，抑制阿拉比卡價格的上漲。

抵消因素：巴西出口收縮

另一方面，巴西出口部門出現一定的抵消作用。Cecafe的數據顯示，12月巴西綠咖啡出口下降18.4%，至286萬袋。阿拉比卡出口同比下降10%，至260萬袋，而羅布斯塔出口大幅下滑61%，僅222,147袋。雖然這一出口收縮相較於整體供應趨勢較為有限，但仍提供了短期內的價格支撐，因為供應緊張程度略有緩解。

全球產量紀錄壓力巨大

長期來看，阿拉比卡咖啡價格仍面臨下行風險。國際咖啡組織在11月報告稱，當年度全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，為1.38658億袋，這一溫和的收縮掩蓋了主要產區供應的巨大增長。

美國農業部外國農業服務局預測，2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的178.848萬袋，同比增長2.0%。這一收成的巨大差異在阿拉比卡與羅布斯塔之間尤為明顯：預計阿拉比卡產量將下降4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔則激增10.9%，達到8333.3萬袋。巴西產量預計縮減3.1%，至6300萬袋；越南產量則擴增6.2%，達到3080萬袋，創四年新高。

儘管全球產量創新高，2025/26年度的期末庫存預計將較2024/25年度的2130萬袋減少5.4%，至2014.8萬袋。庫存的收縮提供的緩解有限：在產量創紀錄的同時，庫存卻在下降，顯示市場難以吸收大量供應，暗示結構性過剩壓力將持續抑制阿拉比卡咖啡價格，並在未來幾個季度內持續影響市場。