隨著年終交易展開：美元走強，貴金屬面臨歷史性金價暴跌

年終市場活動引發貨幣與商品市場的多空交錯。儘管美元飆升至新高，貴金屬卻遭遇大幅賣壓，黃金暴跌引領更廣泛的拋售潮。市場參與者在央行政策預期與技術性拋售力量的矛盾信號中掙扎。

美元的基本強勢反映多重因素的匯聚。每周失業救濟申請數據意外展現韌性，降至一個月以來最低點，顯示勞動市場比市場普遍預期更緊俏。此數據提振了市場對聯準會採取更鷹派立場的預期。此外，當日股市再度走弱，激發了對美元的避險需求，進一步推動美元上行。

美元強勢主導年終市場

美元指數升至一週高點，收盤漲+0.07%。然而，結構性阻力限制了貨幣進一步升值的空間。聯準會主席特朗普關於可能調整主席職位的言論，增加了對聯準會領導層不確定性的擔憂，成為特別的制約因素。此外，人民幣的競爭性實力——曾達到2.5年來的高點——也對美元的整體動能造成壓制。

外匯貨幣對反映出美元的多空偏向。歐元兌美元回落至一週低點，收跌-0.03%，儘管歐洲市場因假期休市，交易量較為清淡。另一方面，美元兌日元則上漲+0.21%，但日本市場休市使得倉位較為清淡。展望未來，歐洲央行在2月政策會議上升息25個基點的可能性較低，反之，日央行升息的機率也仍然偏低。

黃金暴跌原因：CME保證金調整與收益率上升

貴金屬在當日遭遇嚴重賣壓。2月黃金合約下跌1.03%，收於2.5週低點，而白銀則更為劇烈，下跌9.39%，創下週度最大跌幅。黃金的暴跌在CME宣布本週內第二次提高保證金後加劇，迫使交易商追加保證金並引發部位清算。

多個看空技術因素加劇了金屬的弱勢。美國國債收益率上升，對非收益資產形成阻力，而美元走強通常也會壓低以美元計價的商品價格。這些機械性拋售力量超越了傳統支撐結構，形成連鎖反應，促使金屬同步下跌。

儘管近期下跌，支撐貴金屬的潛在因素

儘管短期內出現劇烈回調，結構性因素仍支撐貴金屬估值。聯準會自12月中旬起每月注入400億美元流動性，營造寬鬆的金融環境。市場普遍預期聯準會在2026年將採取更鴿派的利率路徑，這為基本面提供支撐，尤其是在預期的領導層轉換情況下。

地緣政治風險溢價仍然偏高。美國貿易政策的不確定性，以及烏克蘭、中東和委內瑞拉等地區緊張局勢，持續推動黃金的避險需求。這些宏觀層面的擔憂為貴金屬價格提供了自然的底部支撐。

央行持有量的增加也提供了重要的底層支撐。中國央行在11月將官方黃金儲備擴增3萬盎司，總持有量達到7410萬盎司，連續第十三個月增加。全球方面，世界黃金協會報告稱，第三季度央行購買了220公噸，較上一季度增加28%。這種由儲備管理者系統性進行的購買，反映出對黃金作為投資組合穩定器的信心。

基金持倉也顯示出韌性。追蹤黃金的ETF多頭敞口近期升至3.25年來的高點，而白銀ETF持倉則達到3.5年來的最高水平。這表明，儘管近期金價暴跌和短期技術阻力，機構投資者仍然堅信貴金屬的價值。