原油目前價格為每桶97.62美元，今日上漲超過3%，僅在過去一個月內就漲了近17%——這一變動與需求週期關係不大，完全是由於一場重塑全球能源流向的戰爭所引發。

觸發點是2月下旬中東軍事行動後，霍爾木茲海峽的事實性封鎖。每天約有1300萬桶的產量被有效鎖定在全球市場之外，因為通過海峽的油輪交通崩潰。這種供應衝擊不可能一夜之間解決，實體市場已經將這一現實反映在價格中——週三布倫特現貨貨櫃價格達到每桶124.68美元，幾乎高於6月期貨合約#OilEdgesHigher 。

在這次漲勢中，布倫特一直領先WTI，因為它更直接暴露於受擾擾的航運路線和海峽附近地區之間的流動減少。WTI受到美國庫存充足和政府宣布釋放戰略石油儲備的措施的緩衝，但即使如此，對於每天1300萬桶的缺口，這個緩衝也有限。

汽油、馏分油和航空燃料價格隨著原油價格急劇上升，因為當投入成本如此快速上升時，它們幾乎總是跟隨上漲。現貨與期貨之間的價差告訴你，市場並不相信供應會迅速恢復正常——停火談判迄今未見進展，華盛頓和德黑蘭都拒絕了最新的提議。

目前能源分析師的共識是，即使在樂觀情景下，衝突逐步降溫，實體供應的緊張狀況也將持續到下半年。對於關注能源相關資產的人來說，現貨與期貨的價差是最清晰的即時信號，顯示交易者預期這種失衡狀況還會持續多久。